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固收周报20220918总结

核心内容概述

本周权益市场大幅下跌，主要受美国通胀数据及欧美行业政策扰动影响，成长板块表现疲软，而大盘股相对抗跌。转债市场虽随同下跌，但结构有所改善，整体抗跌性优于正股，部分高价转债调整幅度与正股相当。市场主线仍不清晰，但高估值板块的行情已中断，市场波动可能持续，但权益性价比凸显。预计下周FOMC会议后市场将出现修复行情。

主要观点

• 市场主线不清晰：当前市场风格切换或板块轮动的可能性较大，市场波动或将维持高位。
• 高估值板块调整：成长板块持续承压，而低估值板块如银行、交运等相对稳健。
• 结构性机会凸显：大跌后带来配置机会，但需注重均衡配置。
• 转债市场表现：转股溢价率被动走阔，但部分低平价转债表现较好，市场情绪影响较大。
• 未来展望：随着经济数据逐步好转及政策支持，市场可能迎来修复，但需警惕外部风险。

关键信息

市场回顾

• 权益市场：本周（9月12日-16日）三大指数均下跌，创业板指跌幅最大（-5.74%）。行业方面，电力设备、公用事业等跌幅较大，银行、食品饮料等相对抗跌。
• 转债市场：中证转债指数下跌2.01%，但抗跌性优于正股，转股溢价率被动走阔，部分低平价个券表现较好。
• 成交量：两市日均成交量下降至8,057.43亿元，北上资金净流出60.88亿元。
• 政策影响：地产政策放松及券商板块因文件引发恐慌式下跌，反映出市场情绪敏感。

投资策略

• 稳健组合：推荐低风险、低溢价、高安全性的转债，包括浙22转债、招路转债、大秦转债、希望转2、苏银转债、成银转债。
• 弹性组合：推荐具有成长潜力及短期供需矛盾的行业，如电力、煤炭、光伏、军工、消费等，包括福能转债、靖远转债、隆22转债、高测转债、盛虹转债、珀莱转债、银轮转债、三角转债、天壕转债。
• 行业布局：
  • 电力新能源：关注正股估值安全、细分行业空间大的个券。
  • 疫后稳增长：布局泛消费、银行、交运等板块。
  • 短期供需矛盾：参与煤炭、燃气、生猪养殖等板块。
  • 长期逻辑成立：军工板块具备较好配置价值。

具体个券分析

风险提示

1. 流动性收紧：市场流动性可能进一步趋紧。
2. 权益市场大幅调整：市场波动风险仍存。
3. 地缘政治危机：可能对市场情绪及资金流动造成冲击。
4. 行业政策调控超预期：政策变动可能影响相关行业走势。

附录

• 相关研究：
  • 《绿色债券周度数据跟踪(20220912-20220916)》
  • 《二级资本债周度数据跟踪(20220912-20220916)》
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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅超15%
  • 增持：个股相对大盘涨幅5%-15%
  • 中性：个股相对大盘涨幅-5%至5%
  • 减持：个股相对大盘跌幅5%-15%
  • 卖出：个股相对大盘跌幅超15%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对大盘涨幅超5%
  • 中性：行业指数相对大盘涨幅-5%至5%
  • 减持：行业指数相对大盘跌幅超5%