20220713-中航证券-策略月报_A股22年7月观点及配置建议_7月_消费与成长方兴未艾_33页_2mb

A股2022年7月策略月报总结

核心内容概览

2022年7月，A股市场在国内外经济环境复杂多变的背景下，呈现震荡走势。全球经济下行压力增大，海外央行持续收紧货币政策，对A股市场形成一定压制。与此同时，中国经济基本面持续向好，为A股提供长期支撑。在政策扶持和产业周期向上的推动下，消费和科技制造类行业表现突出，成为7月投资重点。

主要观点

1. 市场整体判断

• 市场走势：A股市场在6月出现反弹，成长和消费板块表现较好，但7月受海外加息和国内经济弱复苏影响，市场或以震荡为主。
• 市场情绪：6月市场情绪有所好转，换手率和日均成交金额均较5月有所提升。
• 估值变化：A股整体估值处于低位，尽管略有抬升，但仍低于近十年均值，具备配置性价比。
• 流动性：6月A股流动性结构性好转，主要由外资和杠杆资金流入推动，但7月随着中美利差倒挂，外资流出压力加大。
• 汇率影响：人民币汇率受美联储加息影响承压，人民币资产对境外机构的吸引力短期下降。

2. 行业配置建议

• 消费板块：受益于疫情控制、政策支持和节假日消费拉动，配置价值提升。6月消费相关行业涨幅较大，如汽车、家用电器、食品饮料等。
• 科技制造板块：科技创新为政策扶持重点，受益于全球能源转型和国内产业升级，风电、光伏、新能源等领域具备长期增长潜力。6月电力设备、电子等行业表现强劲，对科创50指数贡献显著。
• 政策红利：稳增长政策持续发力，为基建、新能源、消费等领域提供支撑，但地产复苏仍不确定，出口面临压力。

3. 海外经济环境

• 美国：6月加息75个基点，通胀压力仍高，经济软着陆难度加大，国债收益率走高，海外风险资产波动加剧。
• 欧洲：通胀水平持续攀升，欧央行可能在三季度结束资产购买计划并开始加息，欧债利率或将上升。
• 全球流动性拐点：海外央行加息导致全球风险资产定价逻辑发生转变，高估值资产可能面临抛售。

4. 国内经济观察

• 投资方面：基建投资受益于金融债支持，继续回升；房地产销售略有好转，但尚未传导至投资端；制造业PMI回升至荣枯线之上，显示复苏迹象。
• 出口方面：6月出口数据受物流改善和前期积压影响反弹，但下半年或因海外需求放缓、供应链替代等因素走弱。
• 消费方面：消费场景恢复，电影票房和汽车销量回升，但疫情反复和居民资产负债表受损仍对消费复苏形成制约。

关键信息

资金流向

• 产业资本：股权融资增加，重要股东增减持为负。
• 机构投资者：新发基金规模下降。
• 杠杆资金：融资净买入大幅增加。
• 境外资金：北上资金净流入显著，但7月可能承压。

行业表现

• 6月行业涨幅：电力设备（21.19%）>汽车（14.55%）>食品饮料（13.05%）>有色金属（11.96%）>家用电器（11.16%）。
• 风格涨跌幅：成长（12.58%）>消费（11.02%）>周期（7.96%）>金融（6.59%）>稳定（0.58%）。
• 科创板块表现：科创50指数涨幅领先，主要由电力设备、电子行业带动。

估值与盈利

• 估值贡献：6月上证指数、中证500、创业板指、沪深300、上证50的估值贡献分别为6.69%、4.29%、16.27%、6.43%、10.19%。
• 盈利贡献：科创50反弹主要由电力设备和电子行业盈利增长带动，半导体和新能源行业盈利对股价贡献持续上升。

配置建议

• 短期策略：关注消费与科技制造两大板块，尤其是受益于政策支持和产业周期向上的细分领域。
• 中长期策略：A股市场具备长期吸引力，建议持续跟踪政策动向与行业景气度变化，把握结构性机会。
• 风险提示：海外流动性收紧、疫情反复、居民消费信心不足等仍是潜在风险点，需警惕市场阶段性震荡。

总结

2022年7月，A股市场在国内外经济环境复杂背景下，呈现震荡走势。国内经济基本面持续向好，但复苏仍偏弱，市场底部已结束。消费与科技制造行业受益于政策支持和产业周期向上的推动，成为投资重点。海外加息和利差倒挂对A股形成压制，但长期来看，A股仍具备吸引力。投资者应关注政策动向和行业景气度变化，合理配置资产，防范短期波动风险。