20241102-国海证券-凯莱英-002821.SZ-2024年三季报点评_新签订单持续保持良好态势_期待Q4业务恢复_5页_286kb

国海证券凯莱英（002821）2024年三季报分析总结

• 业绩概况：2024年前三季度营收同比下降35.14%，但剔除大订单影响后同比增长44.8%；净利润同比下降67.86%，剔除后扣除非经常性损益后也表现困难，但增长动力主要来自小分子业务的恢复。

• 毛利率改善：剔除大订单影响后，小分子业务营业收入环比大幅增长，并且毛利率同比大幅提升11.9个百分点，显示成本控制效果显著，业务恢复迹象明显。

• 新兴业务挑战与恢复预期：受到融资市场低迷及产能爬坡影响，新兴业务前三季度收入同比下降83.7%，预计第四季度将随着订单交付恢复增长。

• 全球化布局加速：公司在欧洲已设立研发与中试基地，并承接多个跨国公司项目，固相多肽生产能力持续提升，海外订单增加将推动新兴业务增长。

• 投资评级与财务预测：国海证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为59亿、70亿、83亿元，净利润分别为10亿、13亿、15亿元，对应PE从30x逐步降至20x，成长性和估值均具吸引力。

• 风险提示：汇率波动、行业政策变化、临床项目执行风险、管理层变动等是投资需注意的因素。

结语

凯莱英当前面临短期业绩波动的影响，但在剔除大订单干扰后，小分子业务已显复苏迹象，新兴业务有望在第四季度逐步恢复增长。公司全球化布局和技术创新能力为长期发展提供支撑，维持“买入”评级，但需关注政策与市场环境变化对业务的影响。