20260812-德邦证券-具身智能行业观察_国产具身本体资本化加速_特斯拉Optimus有望开启量产_2页_448kb

具身智能行业观察总结

核心内容

本报告由德邦证券发布，对具身智能行业进行了深入分析，指出该行业正处于快速发展阶段，尤其是国产具身智能本体企业正加速资本化进程，同时特斯拉Optimus的产能建设也预示着海外具身智能产业即将进入量产阶段。

主要观点

• 国产具身智能本体资本化提速：多家中国企业正在推进上市进程，包括宇树科技（科创板）、越疆科技（创业板）、乐聚智能（创业板）等，显示行业融资环境逐步改善。
• 估值锚点可能重塑：宇树科技即将上市，其发行定价为150.8元/股，预计市值约610亿元，超募比例约45%，战略配售方包括全国社保基金和深度求索，摊薄后市销率35.89倍，有望为国产具身智能本体提供新的估值参考。
• 特斯拉Optimus产能建设加速：特斯拉在弗里蒙特工厂和得州超级工厂加快Optimus产线建设，预计得州产线于2027年夏季前后启动，远期年产能达1000万台，标志着海外具身智能产业迈入量产新阶段。
• 投资建议：报告建议关注三大投资方向：国产具身智能本体、核心零部件供应商、设备环节企业。相关标的包括宇树科技、优必选、越疆科技、三花智控、拓普集团、天创时尚等。

关键信息

1. 行业趋势

• 国产具身智能本体企业加速资本化，推动行业估值体系重构。
• 特斯拉Optimus产能建设提速，预示海外具身智能产业即将进入量产阶段。

2. 具体企业进展

• 宇树科技：科创板上市，发行市值约610亿元，市销率35.89倍。
• 越疆科技：创业板IPO过会，仅用时86天。
• 乐聚智能：创业板第四套上市标准启用后的首单获受理企业。

3. 投资方向

• 具身智能本体：关注宇树科技、上纬新材、优必选、越疆科技等。
• 核心零部件：三花智控、拓普集团、恒立液压、斯菱智驱等。
• 设备环节：天创时尚、双元科技等。

4. 风险提示

• IPO审核存在不确定性；
• 海外公司量产爬坡不及预期；
• 场景落地、模型与数据发展不及预期；
• 硬件降本不及预期。

分析师信息

• 丁健：德邦证券高端制造研究中心负责人，10年机械行业研究经验，曾获新财富团队核心成员称号。
• 杨安东：德邦证券高端装备制造高级分析师，3年卖方经验，专注具身智能与新能源高端装备产业。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
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• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务。