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铁矿二季报总结 2026/4/2

核心内容

2026年铁矿市场呈现“总量过剩，结构短缺”的特点。全球铁矿供应持续增长，国内需求虽有小幅提升但增长乏力，库存整体呈累库趋势，但部分品种因结构性因素出现短缺。铁矿价格受到成本曲线影响，80-90美元区间供应弹性增强。

主要观点

• 供应增长：2026年全球铁矿供应预计增长2.4%，其中澳洲和巴西新增产能释放是主要驱动力。西芒杜项目投产后将显著提升中国权益矿的供给比例。
• 进口变化：2026年1-2月中国铁矿进口量同比增加9.7%，其中从非澳巴地区进口增长24%。澳洲和巴西进口量分别增长6.6%和26%。
• 国内产量：2026年国内铁矿产量预计增长1.6%，主要受环保政策缓和影响，但部分新增产能延迟投产，导致短期内供应偏紧。
• 需求结构：国内需求偏弱，但基建和制造业维持较好增长，房地产需求降幅收窄。海外需求中，印度持续增长，而日韩等国需求疲软。
• 库存趋势：2026年3月末铁矿港口库存较2025年3月末累库8.2%，但部分品种因发运限制或需求强劲，库存呈现分化趋势。

关键信息

供应情况

• 全球发运量：2026年1-3月全球铁矿发运量同比增长6.1%，日均发运量达425.02万吨。
• 澳洲供应：
  • 力拓西坡矿区2025年6月投产，2026年发运目标提升至3.23亿吨。
  • FMG铁桥项目2025年全年发运量为2200万吨，2026年预计发运量超过1000万吨。
  • Onslow项目2025年9月满产，预计2026年产能释放将显著。
• 巴西供应：
  • Vale的Capanema、Vargem Grande 1和S11D项目在2026年逐步达产，预计全年产能增加2900万吨。
  • 西芒杜项目2025年11月投产，预计2026年产量为2000-3000万吨，2027年有望突破5000万吨。
• 非主流地区：
  • 印度铁矿出口量在2026年1-2月增长50%，但长期增长仍需观察政策和国内需求。
  • 加拿大、秘鲁、俄罗斯等国铁矿出口量有所增加。

需求情况

• 国内需求：
  • 2026年全年铁矿需求预计为14.68亿吨，同比增加1641万吨。
  • 房地产需求降幅收窄，基建小幅增长，制造业需求相对较好。
• 海外需求：
  • 海外主流铁矿进口国家生铁产量略有下滑，印度需求持续向好，美国需求温和增长。

库存与价格

• 库存趋势：
  • 2026年3月末港口库存1.7亿吨，预计全年继续小幅累库。
  • 澳矿库存增加，巴西矿库存减少，结构性短缺可能对价格形成支撑。
• 价格影响：
  • 成本曲线显示，在80-90美元区间供应弹性显著增强。
  • 普氏价格在90美元分位，铁矿价格或受供需变化和成本曲线影响。

风险点

• 天气因素影响发运。
• 矿山投产过程受阻。
• 西芒杜投产进度。
• 国内外宏观政策扰动。
• 部分品种供给受限。

2026年主要新增产能

铁矿进口情况

生铁产量与需求

铁矿品种成本与价格

总结

2026年铁矿市场整体呈现供应增长、需求疲软、库存小幅累库的格局。尽管全球供应持续增加，但结构性短缺和部分进口品种的限制可能对价格形成支撑。国内需求虽然有所回升，但增长乏力，需关注出口对需求的支撑作用。铁矿价格在80-90美元区间供应弹性增强，预计未来价格走势将受到供需变化和成本曲线的双重影响。