> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金盘科技（688676）总结 ## 核心内容 金盘科技近期获得海外大单，与客户F签订数据中心项目合同，金额约0.99亿美元（约合人民币6.96亿元），标志着其海外订单落地节奏的恢复。公司积极布局AIDC（人工智能数据中心）领域，特别是在SST（固态变压器）方面，未来增长潜力巨大。分析师对公司的长期发展持积极态度，维持“买入”评级，并给出了2025-2027年的盈利预测。 ## 主要观点 ### 海外市场恢复与增长潜力 - 公司Q2-3因外部环境影响，海外拿单节奏放缓，但整体趋势向好。 - 2025年预计海外新签订单超14亿元，AIDC下游订单约7亿元；2024年预计AIDC海外订单约12亿元。 - 2026年AIDC下游大单有望实现大幅增长，受益于国际关系缓和和关税政策的稳定。 - 公司客户覆盖海外各大头部CSP（云服务提供商），合作进展顺利，未来有望实现订单多点开花。 ### AIDC与SST布局 - 全球电力设备市场处于大周期，AIDC需求旺盛，公司深耕北美变压器市场，产品序列不断完善。 - SST作为未来AIDC的主供电源，预计30年市场规模将超1000亿元，公司具备渠道和产品先发优势。 - 2026Q1有望推出海外样机，Q2送样终端客户，SST布局加速推进。 ### 盈利预测与估值 - 2025-2027年公司归母净利润分别为7.8/10.4/13.2亿元，同比增长分别为36.45%、32.38%、27.06%。 - 现价对应PE分别为53x、40x、32x，估值逐步下降，反映盈利预期提升。 - 预计公司未来三年毛利率和净利率稳步提升，ROE（摊薄）分别为14.11%、16.16%、17.56%，盈利能力增强。 ## 关键信息 ### 财务预测（2024A-2027E） | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 6,901 | 8,838 | 10,843 | 12,929 | | 归母净利润（百万元） | 574.42 | 783.79 | 1,037.58 | 1,318.38 | | EPS（元/股） | 1.25 | 1.70 | 2.26 | 2.87 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 72.31 | 52.99 | 40.03 | 31.51 | | P/B（现价） | 9.29 | 8.13 | 7.03 | 6.02 | ### 财务指标分析 - **资产负债率**：从2024年的53.76%逐步上升至2027年的59.70%，表明公司资本结构趋于优化。 - **每股净资产**：从2024年的9.73元增长至2027年的15.02元，反映公司资产质量提升。 - **ROIC**：从2024年的12.17%提升至2027年的13.71%，盈利能力增强。 - **EBITDA**：从2024年的955百万元增长至2027年的1,751百万元，显示公司经营效率持续提升。 ### 市场数据 - **收盘价**：91.05元 - **一年最低/最高价**：27.00/96.50元 - **市净率**：8.88倍 - **流通A股市值**：41,863.37百万元 - **总市值**：41,863.37百万元 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 下游需求不及预期 - 原材料价格波动 ## 投资评级 - **公司投资评级**：买入（维持） - **评级依据**：公司未来6个月个股涨跌幅相对基准预期在15%以上。 ## 相关研究 - 《金盘科技(688676)：2025年三季报点评：业绩符合市场预期，加码布局SST》（2025-10-28） - 《金盘科技(688676)：2025年一季报点评：国内新增长极显现，海外积极应对关税》（2025-04-24） ## 免责声明 本报告为东吴证券研究所发布，仅限于其客户使用。公司及分析师不承担因使用本报告内容而产生的任何后果。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应结合自身情况谨慎决策。