20170619-华创证券-钢铁行业周报_下半年钢铁需求不用特别悲观_将有超预期的部分_18页_1mb

钢铁行业下半年展望总结

核心内容概述

钢铁行业在下半年的需求和供给端均呈现出一定的乐观预期。尽管需求端有所下滑，但下滑幅度有限，市场存在超预期的可能。供给端方面，6-7月份的高利润将刺激部分增产行为，但产量增长空间有限。此外，行业正经历结构性变化，利润分配向卷板倾斜，而钢铁行业整体进入高利润时代。

主要观点

1. 需求端：

   • 下半年需求虽较上半年有所下滑，但整体下滑有限，市场预期偏低，存在超预期可能。
   • 房地产投资增速有所放缓，但全年需求不悲观，预计全年水泥销量同比增长-1%至2%。
   • 华东地区水泥价格稳定，部分地区略有回落，熟料库存水平在45%左右。
   • 4季度为下半年需求旺季，华东及南方地区工程集中开工，带动需求上升。

2. 供给端：

   • 6月份高炉端产量接近极限，7月份电弧炉增产需关注政府政策。
   • 钢厂利润恢复后增产有限，行业进入高利润时代。
   • 钢铁企业正通过技术改造将产线由螺纹转向卷板，推动利润重新分配。

3. 产业链利润变化：

   • 螺纹钢吨毛利为1000元，热卷吨毛利为200元，利润差距明显。
   • 焦炭利润因焦煤价格下跌有所修复，但短期内可能面临价格下跌压力。
   • 铁矿价格因海外矿山冲业绩而持续走低，国内港口库存高企，压港现象明显。

关键信息

1. 需求端调研结果

• 房地产：

  • 5月份房地产投资增速下滑，但全年需求不悲观。
  • 房地产竣工面积同比增速为-12.40%，但施工面积仍保持增长。
  • 华东地区房地产需求增长潜力较大，西南地区贡献度最高。

• 汽车与家电：

  • 乘用车销量同比增速有所回升，但家电行业进入淡季。
  • 卷板利润回升主要由供给端调整驱动，而非需求端显著改善。

• 水泥行业：

  • 水泥价格趋于稳定，熟料价格高于水泥价格，导致粉末厂亏损。
  • 水泥需求后移，部分施工进程受限，企业错峰生产。

2. 供给端与产能调整

• 6-7月高利润刺激增产，但高炉端产量接近极限，电弧炉增产依赖政策调控。
• 国家发改委已全面取缔“地条钢”，去产能工作持续推进。
• 内蒙古计划到2020年煤矿数量控制在550处以内，产能13亿吨左右。
• 辽宁省计划关闭退出煤矿185处，化解产能1019万吨。

3. 钢铁行业利润结构变化

• 螺纹钢利润稳定，热卷利润增长，利润重新分配趋势明显。
• 焦炭利润因焦煤价格下跌有所修复，但受制于供需关系，短期内仍面临压力。
• 铁矿石价格受海外矿山冲业绩影响持续走低，国内库存高企。

4. 产业链走势与数据

• 高炉开工率持续上升，达到77.35%。
• 钢材社会库存有所下降，但整体仍偏高。
• 螺纹钢期现价差为-620元/吨，钢坯吨毛利为818.19元/吨。
• 铁矿石期现价差为783元/吨，运价水平较低，库存持续增加。

行业评级与投资建议

• 行业评级：中性
• 投资建议：钢铁行业在下半年仍有修复机会，但需关注7月份电弧炉增产政策及下半年需求是否明显下行。

需要关注的重点指标

• 水泥价格与库存：华东水泥价格稳定，熟料库存45%左右。
• 房地产数据：房地产施工面积、竣工面积及待售面积变化。
• 汽车销量与库存：乘用车销量回升，但库存预警指数显示压力。
• 家电产量与库存：家电产量增速放缓，库存有所上升。
• 螺纹钢与热卷利润：螺纹钢吨毛利1000元，热卷吨毛利200元。
• 焦炭与铁矿基本面：焦炭利润修复，铁矿价格受海外矿山影响继续下行。

风险提示

• 下半年国内需求是否明显下行存在不确定性。
• 电弧炉增产政策将影响钢价走势，需密切关注政府态度。
• 钢铁行业利润分配变化可能带来结构性调整，影响不同品种的市场表现。

图表与数据来源

• 图表1-4：股票、期货市场趋势及情绪变化。
• 图表5-24：钢材、焦炭、铁矿基本面数据及库存变化。
• 图表25-30：房地产相关指标，如投资、施工、竣工、待售面积。
• 图表31-36：汽车与家电销量、产量及库存数据。
• 图表37-40：需求端指标汇总，如挖机小时数、水泥价格、房地产与家电数据。

分析师信息

• 分析师：唐川林（华创证券钢铁煤炭组）
• 联系方式：
  • 电话：18818273083
  • 邮箱：tangchuanlin@hcyjs.con

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300在-5%—5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

总结

钢铁行业在下半年表现出一定的复苏迹象，需求端虽有下滑，但幅度有限，存在超预期的可能。供给端的增产行为受高利润刺激，但产能接近极限，需关注政策调控。产业链利润结构发生变化，螺纹钢利润稳定，热卷利润增长，焦炭与铁矿价格受供需影响波动。整体行业评级为中性，投资者需关注7月份电弧炉增产及下半年需求变化。