20250124-宝城期货-锰硅月报_基本面改善有限_上行驱动不强_12页_1mb

锰硅月报总结

核心观点

报告分析指出，1月中旬锰硅价格触底回升，期现价格同步上涨，主要驱动力来自矿端支持。全球锰矿商康密劳2月对华锰矿报价上涨0.2美元/吨度，推动成本上升，并引发发运量减量预期，但市场担忧供应收缩能否落地存疑。然而，部分利好已兑现，锰硅基本面未见显著改善，供需格局未好转，供应维持高位，需求疲弱，导致上行驱动减弱，整体谨慎乐观。

市场动态

截至1月20日，锰硅主力期价涨至6764元/吨，现货涨幅地区差异大，天津地区领涨，基差走弱。期现套利增加，交易所仓单攀升至高位，抑制价格走势。商品情绪回暖和国内政策预期也助推上涨，暗示短期支撑。

供应情况

主产区如内蒙和宁夏产量创新高，开工率和周产量持续增加，尽管利润略有改善，但高库存压力未减。非主产区如广西和贵州因电费下调或计划停产，供应弹性存在，但整体供应高位难降。

需求分析

需求处于季节性弱势，节后回升预期有限。钢厂补库维持低位，需求增量空间受建筑材料产量瓶颈制约，现货贸易量大可能挤占刚需，供需平衡未改善。

后市展望

受矿端短暂支撑，价格短期止稳，但基本面改善有限，高位风险增加。建议关注锰矿发运数据，若供应扰动持续，成本驱动或增强；否则，价格易回落，需谨慎持仓。