20250422-天风证券-柏诚股份-601133.SH-收入实现较快增长_在手订单充足下游景气高增_3页_712kb

柏诚股份（601133）总结

核心内容

柏诚股份在2024年实现了营业收入的快速增长，达到52.44亿，同比增长31.78%。然而，归母净利润和扣非净利润分别为2.12亿和2.04亿，同比分别下降0.8%和2.5%，利润增速低于营收增速，主要由于费用率增加和毛利率下滑。公司2024年拟派发现金分红1.16亿，分红比例为54.65%，并制定了2025年中期分红方案。尽管Q4单季营收和净利润均出现下滑，但公司整体仍维持“买入”评级。

主要观点

• 收入增长显著：2024年公司营业收入同比增长31.78%，显示公司业务扩张良好。
• 行业景气度高：半导体及泛半导体行业景气度较高，带动公司收入增长，尤其是二次配业务收入翻倍。
• 在手订单充足：2024年公司新签订单54.18亿，同比增长9.45%，年末在手订单28.95亿，显示公司未来增长潜力。
• 高分红回报：公司2024年分红比例为54.65%，表明其对股东回报的重视。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.54亿、3亿和3.46亿，对应PE分别为22.4倍、19倍和16.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

分行业收入表现

• 半导体及泛半导体：收入37亿，同比增长29%。
• 新型显示：收入9亿，同比增长112%。
• 生命科学：收入2.6亿，同比下降29%。
• 食品药品大健康：收入1.8亿，同比下降16%。

分产品收入表现

• 洁净室系统集成：收入27亿，同比增长18.3%。
• 机电工艺系统：收入13.6亿，同比增长18.2%。
• 二次配：收入11.7亿，同比增长120.9%。
• 设计业务：收入0.06亿，同比下降46.4%。

毛利率分析

• 公司2024年综合毛利率为9.99%，同比下滑1.43个百分点。
• 各产品毛利率分别为8.82%、9.79%、12.88%和15.01%，其中设计业务毛利率下降显著。

新签订单与在手订单

• 2024年新签订单54.18亿，同比增长9.45%。
• 年末在手订单28.95亿，显示公司业务的持续性和稳定性。
• 半导体及泛半导体新签订单占比达64.4%，新型显示类新签订单占比19.8%，显示公司在这些领域的重点布局。

期间费用率与现金流

• 2024年期间费用率3.18%，同比上升0.41个百分点，主要由于管理费用增加。
• 经营性现金净流入2.15亿，同比增加0.02亿，现金流整体优异。

财务预测

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 项目实施与回款不及预期

结论

柏诚股份在2024年表现出强劲的收入增长，尤其在半导体及泛半导体和新型显示领域。尽管利润增速不及营收增速，但公司通过高分红提升投资回报，并在多个产业领域保持综合布局。未来三年，公司预计将继续增长，同时面临一定的行业风险。总体来看，公司前景看好，维持“买入”评级。