20220126-国盛证券-食品饮料行业专题研究_2021Q4基金持仓分析_次高端减配明显_啤酒小幅加配_9页_1mb

食品饮料行业2021Q4基金持仓分析总结

核心内容概述

2021年第四季度，食品饮料板块在基金重仓中的比例为14.77%，环比下降0.23个百分点，但仍稳居全行业第一。白酒板块重仓比例为12.37%，环比下降0.09个百分点，超配比例也略有下降。啤酒板块则出现小幅加配，其他大众品子行业如乳制品、调味发酵品和食品综合均呈现减配趋势。

主要观点

白酒板块

• 整体配置比例下降：白酒板块重仓比例环比下降0.09个百分点至12.37%，超配比例同步下降。
• 高端白酒受青睐：贵州茅台、五粮液和泸州老窖继续占据基金重仓股前三，其中贵州茅台重仓比例上升至4.88%，五粮液排名上升至第三，泸州老窖排名上升至第五。
• 次高端白酒减配明显：山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒和水井坊等次高端白酒企业重仓比例均环比下降，显示基金对高增速白酒企业的配置意愿减弱。
• 基金持仓变化：高端白酒中，贵州茅台和泸州老窖重仓基金数量增加，而五粮液减少；次高端白酒中，口子窖和迎驾贡酒重仓基金数量增长显著。

大众品板块

• 啤酒板块加配：啤酒板块重仓比例环比上升0.13个百分点至0.70%，整体处于较高水平，预计吨价将加速上行。
• 其余品类减配：乳制品、调味发酵品和食品综合板块重仓比例均环比下降，显示基金对这些子行业的配置意愿降低。
• 重点个股表现：伊利股份、华润啤酒和青岛啤酒在大众品板块中表现突出，重仓比例和基金数量均有所提升，其中青岛啤酒替代百润股份进入前10。

重仓股分析

• 基金重仓股Top20：食品饮料板块在基金重仓股Top20中占据5席，较Q3减少1席（洋河股份退出）。
• 个股变动：贵州茅台稳居第一，五粮液排名上升，泸州老窖排名显著提升，山西汾酒排名下降，伊利股份和华润啤酒排名上升。

关键信息

投资建议

• 白酒板块：目前处于价值配置区间，推荐地产酒企业，包括口子窖、洋河股份、古井、迎驾贡酒、今世缘，同时看好茅五泸汾的中长期配置价值。
• 大众品板块：随着消费复苏和成本转嫁，经营有望改善，重点推荐千禾味业、涪陵榨菜、日辰股份、立高食品、绝味食品、安井食品、海天味业，同时关注伊利股份、天味食品、中炬高新、盐津铺子的经营变化。
• 啤酒板块：吨价有望加速上行，核心推荐青岛啤酒和重庆啤酒。

风险提示

• 疫情反复：可能影响国内需求恢复速度，进而对食品饮料板块造成负面影响。
• 原材料价格波动：可能导致企业盈利能力下降。
• 高端酒价波动：可能引发次高端白酒需求减弱，加剧市场波动。

数据与图表说明

• 图表1：显示食品饮料板块在申万一级行业中的重仓比例。
• 图表2-5：分别展示食品饮料、白酒、大众品和啤酒板块的基金持仓变化趋势。
• 图表6-8：展示乳制品、调味发酵品和食品综合板块的持仓变化。
• 图表9：展示基金重仓股Top20的持仓比例变化。
• 图表10-11：展示白酒重点公司的持仓占比和基金数量变化。
• 图表12-13：展示大众品重点公司的持仓占比和基金数量变化。
• 图表14：展示食品饮料公司持有基金数Top10。

作者信息

• 分析师：符蓉、方一苇
• 执业证书编号：S0680519070001、S0680521120001
• 邮箱：furong@gszq.com、fangyiwei@gszq.com

相关研究

1. 《食品饮料：美日啤酒大单品发展复盘及启示》（2021-10-24）
2. 《食品饮料：秋季糖酒会反馈：秋意渐起，蓄势来年》（2021-10-17）
3. 《食品饮料：食饮板块2021三季报前瞻：白酒景气延续，大众品边际回暖》（2021-10-10）