IMF-全球通货膨胀激增的能源来源（英）-2025.7_41页_3mb

全球货币政策概况及通胀传递机制分析总结

本报告基于IMF工作论文WP/25/144，分析了2021-2022年COVID-19疫情期间能源价格上涨对全球通胀动态的影响，重点考察了能源价格冲击在国家和行业层面的通胀传递（inflation passthrough）。研究使用了覆盖30多个国家的多层次数据集（包括25个发达经济体和8个新兴市场），采用局部投影方法（Local Projections），并考虑了行业间输入-产出连结和价格调整特征。研究扩展了现有文献，强调了结构性因素如能源输入依存度和价格灵活性在解释通胀差异中的重要性。

主要发现包括三个事实：首先，能源价格冲击的通胀传递相对稳定，与历史时期相比，尽管2021-2022年的冲击规模显著，但传递系数未发生显著变化，在发达经济体和新兴市场国家均保持一致。其次，通胀传递存在非线性效应，价格冲击越大，传递越强，但疫情后未观察到非线性强度系统的加剧。第三，能源输入依赖度和价格灵活性是关键行业特性，决定冲击的传导路径和幅度，能源密集型且较灵活的行业对通胀影响更大。

研究采用的样本起自2010年，涵盖了国家层级和行业层级的通胀数据、价格数据及输入-产出数据。实证方法包括线性传递函数、工具变量IV回归（使用Kannig的原油供应新闻冲击仪变量）以及其他鲁棒性检查，结果可靠。文献综述指出，现有研究多聚焦单一国家或整体通胀，而本研究提供了在多国多行业层面的整体视角。

在结论中，报告强调能源价格作为全球通胀关键驱动因素，并呼吁收集更详尽的行业级价格设定和输入-输出数据，以改进通胀建模和预测。