20230414-国联证券-龙源技术-300105.SZ-费用摊薄效果明显_在手订单同比高增_4页_400kb

总结

公司概况

龙源技术（股票代码：300105）专注于电力设备与新能源领域，特别在电力设备节能改造和智能化业务方面有显著进展。

2022年财务表现

• 年度营收733亿元，同比增长352.5%，净利润089亿元，同比增长138.853%，扣非净利润023亿元，同比增长121.767%。
• 第四季度营收395亿元，同比增长197.1%，但净利润出现下滑，可能受订单确认结构影响。
• 业务结构：综合节能改造业务营收162亿元，同比增长74.371%；智能化软件业务营收034亿元，同比增长13.113%；生物质业务稳定增长9.46%。

关键事件与市场动态

• 2022年新签订单1080亿元，同比增长61.53%，反映火电行业高景气度，并加强了三改联动（节能、灵活、供热改造）。
• 国家能源政策支持煤炭清洁利用，公司计划在六方面抢占市场，长期技术空间大。
• 政府指导意见推动相关业务快速发展。

未来展望与估值

• 预测2023-2025年收入分别为1365亿元、2333亿元、2795亿元，对应增长率86.35%、70.88%、19.79%。
• 归母净利润预测145亿元、340亿元、409亿元，增长率63.91%、134.57%、20.21%，对应PE从256倍降至91倍。
• 长期CAGR（复合年增长率）预计66.57%，公司维持“买入”评级。

风险提示

• 内部风险：火电改造经济性不及预期，市场竞争加剧。
• 外部风险：关联交易风险。

评级与数据摘要

• 当前股价7.15元，目标价12元，分析师维持评级。
• 关键财务指标凸显强劲增长潜力，技术优势突出。