二季度基金季报深度解析：Q2基金配置行为有哪些变化？-20180721-安信证券-28页-4mb

2018年第二季度基金配置行为分析总结

核心内容概述

2018年第二季度，基金在A股市场的配置行为呈现出多个显著变化。本文基于主动型基金（普通股票型和偏股混合型）的持股数据，分析了基金在创业板、消费、医药、计算机等板块的配置偏好和趋势，并探讨了行业配置与涨跌幅之间的相关性，以及重仓股的投资集中度变化。

主要观点

1. 创业板配置比例偏低，但有所回升

• 配置比例：2018Q2创业板配置比例为 13.67%，环比绝对净增仓 0.15%，相对净增仓 0.15%。
• 历史对比：创业板配置比例处于 2014Q4以来的历史偏低水平（历史平均仓位 15.48%），未来仍有较大上升空间。
• 配置集中：基金在创业板的配置主要集中在 创300 和 创业板指数成分股 上，其中创300配置比例为 94.40%，创业板指为 74.93%，创业板50为 39.14%。

2. 消费板块仍为基金偏爱

• 超配程度：消费板块超配数值由 13.86% 升至 19.42%，配置比例增长 7.09%，由 32.40% 增长到 39.49%。
• 行业偏好：相较于其他风格，基金对消费板块的配置依然较为偏好。

3. 医药、食品饮料、计算机等成长行业增仓明显

• 绝对净增仓：医药（+4.36%）、食品饮料（+2.84%）、计算机（+1.73%）、家电（+1.14%）和基础化工（+0.78%）是Q2增仓较多的行业。
• 配置比例偏低：计算机、通信、军工等成长行业配置比例依然偏低。

4. 行业配置与涨跌幅相关度上升

• 秩相关系数：行业指数涨幅与净增仓变化的秩相关系数为 0.26（前值为 0.19）。
• 增仓行业：涨幅靠前的行业如食品饮料（+10.27%）、餐饮旅游（+5.32%）增仓较多。
• 减仓行业：涨幅靠后的行业如计算机（-16.68%）、国防军工（-19.23%）净增仓较多，可能为提前布局。
• 通信行业影响：受中兴通讯事件影响，通信行业基金减仓明显，但随着行业恢复，基金仓位有望提升。

5. 重仓股投资集中度上升

• TOP20个股：2018Q2主动型基金重仓股持股总市值前20的个股包括 分众传媒、格力电器、贵州茅台 等。
• 集中趋势：持股总市值为 1258.97亿元，占股票投资比重 29.23%，较2018Q1呈现集中趋势。

关键信息

板块配置

• 主板：净增仓，配置比例 59.96%。
• 中小企业板：净减仓，配置比例 34.57%。
• 创业板：净增仓，配置比例 13.67%。

市值配置

• 50亿以下市值个股：配置比例 4.19%，环比上升 1.45%。
• 50亿~100亿市值个股：配置比例 24.69%，环比下降 8.25%。
• 100亿以上市值个股：配置比例 71.12%，环比下降 9.70%。
• 500亿以上市值板块：持续增仓，环比上升 0.10%。

行业配置

• 增仓行业：医药（+8.74%）、计算机（+3.45%）、农林牧渔（+1.48%）、基础化工（+1.06%）、商贸零售（+0.61%）。
• 减仓行业：电力设备（-5.86%）、机械（-3.24%）、传媒（-1.53%）、有色金属（-1.48%）、电力及公用事业（-0.70%）。

个股配置

• 持股总市值前30个股：包括乐普医疗、信维通信、康泰生物、东方财富、先导智能、美亚柏科等。
• 增幅显著个股：温氏股份（+110621.21%）、天银机电（+50523.65%）、雅本化学（+28854.42%）等。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能对基金配置产生负面影响。

投资策略

基金在Q2继续增配创业板，同时对消费、医药、计算机等板块表现出较强的偏好。未来，随着经济环境的变化和行业景气度的改善，基金对成长行业（如计算机、通信、军工）的配置有望进一步提升。投资者可关注基金增配明显的创业板和成长板块投资标的，如创300成分股和市值较大的个股。