卫星互联网行业深度报告：星空连通，蓝海无限-20230825-华鑫证券-68页_1mb

星空连通，蓝海无限 - 卫星互联网行业深度报告总结

核心内容

卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过发射一定数量的卫星形成规模组网，实现全球宽带无缝通信，具备广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点。近地轨道（LEO）卫星因其传输延时小、链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、整体制造成本低等优势，成为全球竞争资源。

主要观点

1. 全球竞争格局：低轨卫星已成为大国竞争和博弈的新领域，SpaceX、OneWeb等企业已开始大规模部署低轨通信星座。
2. 产业链成熟：我国卫星互联网产业链已基本形成，涵盖卫星制造、发射、地面设备和运营服务四大板块，其中地面设备和卫星运营及服务占据产业链的主导地位。
3. 行业增长逻辑：卫星互联网行业正经历需求激增、供给提升、技术进步和政策支持的多重驱动，预计未来将实现快速增长。
4. 技术进步：高通量通信、多点波束技术、星载计算与传感技术、低成本化技术、激光星间链路技术等技术正在推动行业快速发展。
5. 政策支持：卫星互联网被正式纳入国家“新基建”政策，政策红利将助力行业发展。
6. 投资机会：SpaceX的商业模式已成型，我国民营资本逐步入局，多家卫星互联网相关企业被推荐。

关键信息

• 全球市场：2022年全球商业航天市场规模约3840亿美元，卫星互联网产业占比73%，显示出其主流地位。

• 中国市场：2021年中国卫星互联网产业规模约292.5亿元，预计2025年将升至446.92亿元，复合增长率11.2%。

• 产业链构成：

  • 卫星制造：有效载荷是价值核心，占卫星成本70%-80%，卫星平台成本占20%-30%。
  • 卫星发射：火箭硬件成本占比最高，达75%，直接操作成本15%，间接操作成本10%。
  • 地面设备：包括固定地面站、移动站和用户终端，其中地面设备占比51.59%，卫星运营及服务占比40.30%。
  • 卫星运营及服务：推动6G融合、空天地一体化、通导遥一体化，提升通信能力与应用范围。

• 技术趋势：卫星向高通量、多点波束、星载计算和传感、低成本化、激光星间链路等方向发展。

• 政策支持：2020年卫星互联网首次被纳入国家“新基建”，相关政策推动行业持续发展。

• 投资建议：建议关注信科移动、盟升电子、航天环宇、铖昌科技、航天智装等卫星互联网相关企业。

卫星互联网发展演进

1. 第一阶段（20世纪80年代～2000年）：以“铱星”星座为代表，提供语音、低速数据、物联网等服务，但因地面通信系统占优而失败。
2. 第二阶段（2000～2014年）：以新铱星、全球星和轨道通信公司为代表，作为地面通信系统的补充和延伸。
3. 第三阶段（2014年至今）：以OneWeb、SpaceX等为代表，推动卫星互联网与地面通信系统的融合，进入宽带互联网时代。

卫星互联网产业链

1. 卫星制造：主要包括卫星平台和有效载荷，其中有效载荷是价值核心。
2. 卫星发射：涉及火箭制造和发射服务，火箭硬件成本占比最大。
3. 地面设备：包括固定地面站、移动站和用户终端，技术种类繁多。
4. 卫星运营及服务：推动6G融合、空天地一体化、通导遥一体化，提升行业应用能力。

卫星互联网行业增长逻辑

1. 需求：低轨卫星成为大国竞争焦点，全球卫星互联网市场进入爆发期。
2. 供给：低轨化、小型化带动大规模星座部署，提升服务覆盖和效率。
3. 技术：新技术如高通量通信、多点波束、星载计算、低成本化、激光星间链路等为行业提供新动力。
4. 政策：国家政策支持推动行业发展，卫星互联网被纳入“新基建”。
5. 投资：SpaceX商业模式成型，我国民营资本逐步进入卫星互联网产业链。

推荐标的

1. 信科移动：5G卫星通信标准重要贡献者，推动星地融合与卫星互联网发展。
2. 盟升电子：专注于卫星导航和通信终端设备，主要应用于国防、海事、民航等领域。
3. 航天环宇：航空航天领域专精特新“小巨人”，具备高精密星载产品的研制能力。
4. 铖昌科技：相控阵T/R芯片龙头，提供卫星互联网相控阵T/R芯片全套解决方案。
5. 国博电子：相控阵T/R组件及射频芯片龙头，参与多项国家重大专项。
6. 振芯科技：北斗终端产业化基地，产品广泛应用于多个专业领域。
7. 盛路通信：天线和射频产品一体化供应商，产品线覆盖多个领域。
8. 霍莱沃：5G基站测试系统供应商，参与多项国家标准制定。
9. 天银机电：雷达与航天电子业务增长第二曲线，技术壁垒强。
10. 中航光电：电连接器和光器件供应商，产品应用于军工、高端制造等领域。
11. 臻镭科技：射频芯片和电源管理芯片核心供应商，产品应用于军民领域。

总结

卫星互联网行业在全球范围内迅速发展，我国虽起步较晚，但已形成完整的产业链，并受益于政策支持和市场需求增长。未来，随着技术进步和商业模式成熟，卫星互联网将成为6G和空天地一体化的重要组成部分，具有广阔的市场前景和发展潜力。