20210227-华泰期货-商品策略周报_商品调整压力上升_关注能化板块和基本面较好品种_17页_1mb

商品市场总结

核心内容

上周商品市场整体呈现调整趋势，风险资产则表现疲软。沪深300指数下跌7.6%，MSCI美国和欧洲指数分别下跌2.86%和1.99%，而Wind商品指数上涨2.6%，其中化工和有色板块涨幅较大，分别为6.1%和3.4%。黄金板块则出现下跌，跌幅为2.4%。同时，10Y中债指数下跌0.11%，而10Y美债利率上升至1.44%，上升了10个基点。

主要观点

• 商品市场调整：商品市场整体进入震荡调整阶段，仅能化板块和基本面较好的品种值得关注。
• 能化板块关注：能化板块需密切关注OPEC+会议对减产协议的落实情况，会议定于3月3日和4日举行。
• 政策影响：国内多地加强地产调控政策，深圳四大行将政府发布的二手住房成交参考价格作为按揭贷款参考依据，浙江、上海等地调整地产贷款集中度上限。此外，港交所计划上调股票印花税，可能对港股市场带来短期冲击。
• 疫情与疫苗进展：全球疫情有所改善，但变异毒株的传播可能影响复苏进程。美国疫苗接种率截至2月24日为19.87%，预计7月完成全民免疫，但变异毒株已引发担忧。
• 美国纾困法案：美国1.9万亿纾困法案已通过众议院，但参议院面临挑战，部分核心条款可能被修改或延迟实施。
• 农产品与猪周期：农产品板块受美国通胀回升预期和国内猪周期见顶影响，家禽和油脂油料板块仍有利好支撑。
• 贵金属承压：美债利率快速上升对贵金属板块形成压力，但黄金调整充分，若利率见顶，其配置价值可能回升。

关键信息

国内政策动态

• 多地探索地产调控政策，深圳四大行将二手住房成交参考价格作为按揭贷款参考依据。
• 浙江、上海等地调整地产贷款集中度上限，旨在引导地产市场健康发展。
• 港交所计划上调股票印花税，可能对港股市场带来短期冲击，但市场需时间消化。

海外政策与事件

• 美国1.9万亿纾困法案通过众议院，参议院面临挑战，部分条款存在争议。
• 欧佩克+将召开会议，讨论减产问题，重点关注沙特减产100万桶/日的后续影响。
• 美国实际GDP增长4.1%，失业人数下降，显示经济复苏迹象。
• 疫情控制进展不一，英国计划逐步解除封锁，日本延长防疫措施。

商品市场表现

• 化工、有色板块领涨，分别上涨6.1%和3.4%。
• 焦煤钢矿、软商品涨幅较小，分别为0.5%和0.4%。
• 黄金板块下跌2.4%，受美债利率上升影响。
• 能源化工板块受OPEC+会议影响较大，需关注减产协议的落实。

市场策略

• 短期策略：市场整体中性，能化板块抗压能力较强，建议关注。
• 风险提示：地缘政治风险、全球疫情风险、央行加息风险。

商品基本面因子跟踪

库存情况

• 黑色金属及建材：螺纹钢、热卷、铁矿石港口库存、焦炭钢厂库存等数据反映市场供需变化。
• 能源化工：乙二醇、橡胶、甲醇港口库存等数据对市场走势有重要影响。
• 有色金属：铝、铜、锌库存等数据反映市场供需状况。
• 农产品：进口大豆、豆粕、豆油、棕榈油、棉花、食糖等库存数据反映市场供需变化。

宏观高频因子跟踪

• 经济增长：上游如环渤海动力煤、MyIpic矿价指数、IPE布油、LME基本金属指数等反映经济复苏情况。
• 中游：高炉开工率、钢价指数、化纤价格指数、汽车轮胎开工率、乘用车销量等数据反映制造业活动。
• 下游：30城商品房成交面积、土地供应与成交、柯桥纺织价格指数、BDI指数、公路物流运价指数、纸浆价格指数等反映终端需求和经济活动。

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格号：Z0013950
• 从业资格号：F3024428
• 研究员：侯峻、蔡劭立、彭鑫、高聪

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