20210629-天风证券-有色金属行业研究周报_锂资源巨头成功引入战投_世界锂资源格局明朗_14页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕有色金属行业的近期动态、公司公告及市场表现展开，重点分析了锂资源巨头天齐锂业引入战略投资、铝行业因碳中和政策带来的结构性变化、以及有色金属板块整体表现。同时，报告也提及了宏观经济数据、金属价格波动、行业政策调整和潜在风险提示。

主要观点

1. 天齐锂业引入战投，推动锂资源格局清晰化

• 天齐锂业与IGO签订《税务分担协议》，约定在2021年6月30日前完成项目交割。
• IGO及子公司将按49%的股权比例分担可能产生的资本利得税，确保交易顺利进行。
• 此次入股有助于公司缓解债务压力，为后续产能扩张提供资金支持。

2. 债务问题缓解，产能扩张计划持续推进

• 天齐锂业表示将通过股权融资方式解决A+C类并购贷款问题，包括引入战略投资者、H股发行、定向增发、市场化债转股等。
• B类并购贷款有望在到期前逐步化解，公司锂盐产能预计2021年底实现一期氢氧化锂项目全线贯通，并于2022年第四季度达到设计产能。
• 公司整体产能规划为：锂化工产品超过11万吨/年，未来有望进一步扩大。

3. 碳中和背景下铝产业链升级，云南限电影响盈利弹性

• 电解铝行业85%以上依赖火电，碳中和推动清洁能源占比提升，西南地区水电资源瓶颈影响产能释放。
• 云南限电对铝产能造成短期限制，但具有水电成本优势的新增产能在铝价上涨时将具备更强盈利弹性。
• 行业需求增长，特别是地产后周期带动需求，高盈利有望持续。推荐关注云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥等公司。

4. 有色金属板块表现强劲，锂、稀土等子板块涨幅居前

• 上周有色板块上涨4.1%，跑赢沪深300指数。
• 锂、稀土、稀有小金属涨幅显著，分别为9.4%、6.0%、5.7%。
• 非金属新材料小幅下跌，天齐锂业、东方锆业涨幅靠前，吉祥股份、ST荣华、云南锗业跌幅靠前。

5. 其他行业动态

• 易成新能拟在河南淅川投资7.5亿元建设年产3万吨锂离子电池负极材料项目。
• 沃尔沃、奥迪等车企加速电动化转型，计划在2024-2026年推出纯电动车型。
• 俄铝启动现代化计划，提升生产技术及环境可持续性，投资约49亿美元，预计2030年完成。
• 稀土热障涂层材料国产化进展，氧化镨钕小幅上涨，其他稀土价格波动较小。

关键信息

公司动态

• 天齐锂业：完成IGO战略入股，债务压力缓解，加速产能释放。
• 神火股份：转让上海神火资产管理有限公司100%股权，优化资产结构；实施限制性股票激励计划。
• 天山铝业：上半年扭亏为盈，受益于铝价上涨及全产业链布局。
• 赣锋锂业：完成H股配售，融资4.8亿港元。
• 东方锆业：投资设立子公司建设年产6万吨高纯超细硅酸锆项目。

宏观经济与政策

• 中国工业：1-5月利润总额同比增长83.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长29.1%。
• 发改委：推动居民阶梯电价改革，降低清洁供暖用电成本。
• 美国经济：5月核心PCE物价指数升至3.4%，制造业和服务业PMI创历史新高。
• 美联储：预计2022年加息，2023年再加息两次，紧缩政策尚未启动。
• 欧洲央行：认为紧缩政策为时过早，强调通胀为暂时性。

金属价格走势

• 贵金属：黄金、白银小幅反弹，LME铂、钯上涨。
• 基本金属：铜、铅、锌下跌，镍、锡、铝上涨。
• 稀土：氧化镨钕上涨，氧化铽、氧化镝下跌，整体价格波动较小。

风险提示

• 货币政策风险：欧央行、美联储加息政策变动可能影响市场流动性。
• 经济风险：全球经济不及预期、大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期。
• 供应风险：锂、钴等资源供给大幅超预期可能对价格形成压力。

投资建议

• 股票投资评级：天齐锂业被推荐为“买入”。
• 行业投资评级：有色金属行业被评定为“强于大市”。
• 重点关注：天齐锂业、云铝股份、神火股份、天山铝业、东方锆业等。

附录：分析师信息

• 杨诚笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com
• 孙亮：分析师，SAC执业证书编号：S1110516110003，邮箱：sunliang@tfzq.com
• 田源：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030003，邮箱：tianyuan@tfzq.com
• 王小芃：分析师，SAC执业证书编号：S1110517060003，邮箱：wangxp@tfzq.com
• 田庆争：分析师，SAC执业证书编号：S1110518080005，邮箱：tianqingzheng@tfzq.com

总结

本报告强调了天齐锂业通过引入战略投资者优化债务结构，加速锂资源布局和产能释放。同时，指出铝行业在碳中和背景下面临结构性调整，云南限电可能进一步增强其盈利弹性。有色金属板块整体表现强劲，锂、稀土等子行业涨幅明显，但需关注宏观经济波动、政策调整及大宗商品价格变化带来的潜在风险。