> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026H1 核心品牌成长兑现，盈利中枢持续上移 ## 核心内容概览 本报告为创科实业（00669.HK）的港股公司信息更新报告，发布于2026年8月6日。报告由分析师初敏撰写，重点分析了2026年上半年的业绩表现、核心品牌增长情况以及盈利预测的调整。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现亮眼 - **2026H1营收**：83.0亿美元，同比增长5.9% - **2026H1归母净利润**：7.38亿美元，同比增长17.5% - **核心品牌增长**：Milwaukee与RYOBI合计内生增长8.2%，其中Milwaukee剔除ERP系统切换影响后本币同比增长10.5% - **毛利率提升**：2026H1综合毛利率达42.9%，同比提升258个基点 ### 2. 盈利预测上调 - **2026-2028年归母净利润预测**：16.5/18.5/20.3亿美元，同比分别增长37.6%/12.3%/9.4% - **EPS预测**：0.9/1.0/1.1美元 - **PE估值**：当前股价对应PE为20.3/18.1/16.5倍，估值逐步下降，反映盈利预期提升 ### 3. 业务结构优化 - **专业与消费分部**：2026H1专业分部营收59.0亿美元，同比增长9.7%；消费分部营收24.0亿美元，同比下降2.5% - **区域增长**：全球各大区域均实现双位数增长，北美关税及加息等外部环境改善显著 ### 4. 盈利路径清晰 - **利润率目标**：2026H1 EBIT利润率已达9.9%，接近2027年10%的中长期目标 - **成本对冲**：海外产能有效对冲关税冲击，定价端成本转嫁能力增强 - **成长动能**：公司持续推出高附加值产品，深耕亚洲及拉美市场，优化全球生产布局 ## 关键信息 - **投资评级**：买入（维持） - **风险提示**：美国经济衰退超预期、产品更新不及预期、电动工具需求不及预期 - **财务摘要**： - 营业收入：2024A-2028E分别为14,622百万美元、15,260百万美元、16,536百万美元、17,796百万美元、18,994百万美元 - 净利润：2024A-2028E分别为1,122百万美元、1,198百万美元、1,649百万美元、1,852百万美元、2,025百万美元 - 毛利率：2024A-2028E分别为40.3%、41.2%、43.0%、43.2%、43.4% - 净利率：2024A-2028E分别为7.7%、7.9%、10.0%、10.4%、10.7% - ROE：2024A-2028E分别为17.6%、17.2%、18.8%、17.2%、18.4% - **估值指标**： - P/B（市净率）：2024A-2028E分别为6.1、5.6、4.4、3.6、3.5倍 ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法及模型均存在局限性，估值结果不能保证所涉及证券能够在该价格交易。分析基于各种假设，不同假设可能导致结果出现重大差异。 ## 分析师承诺 报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师初敏撰写，内容反映其研究观点，独立、客观。分析师未与报告中具体推荐意见或观点有直接或间接的联系。 ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性（Neutral）**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持（underperform）**：预计相对弱于市场表现5%以下 - **行业评级**： - **看好（overweight）**：预计行业超越整体市场表现 - **中性（Neutral）**：预计行业与整体市场表现基本持平 - **看淡（underperform）**：预计行业弱于整体市场表现 ## 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。 ## 开源证券研究所信息 - **地址**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：research@kysec.cn - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层