2017-【联讯交运2017中期策略】改革还看铁路公路，投资精选行业龙头_31页-1mb

交通运输行业2017年下半年投资策略总结

核心内容

2017年下半年交通运输行业投资策略聚焦于国企改革与供给侧改革带来的行业改善，重点关注铁路、公路、机场、航空、港口和航运等细分领域。核心观点是：行业基本面持续向好，混改、重组并购、免税政策、国际航线复苏等因素将推动行业增长，建议配置基本面改善、业绩成长的行业龙头。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2017年上半年，沪深300指数上涨10.84%，交运行业指数上涨3.59%，整体跑输大盘。
• 机场板块涨幅最大，达32.14%，主要受益于业务量增长、收费标准调整及免税店招标。
• 公交板块跌幅最大，达18.05%，受政策及需求影响较大。

2. 铁路

• 铁路混改预计在十九大前推出，利好三家铁路上市公司：铁龙物流、广深铁路、大秦铁路。
• 铁路货运量持续增长，特别是大宗物资，如煤炭、矿石等。
• 铁龙物流积极向特种集装箱业务转型，预计2017年将投资5.89亿元购置19200只特种集装箱。
• 铁路普速提价存在预期，但高铁提价预期低于2016年。

3. 公路

• 全国收费公路通行费收支缺口扩大，债务规模持续上升。
• 重组并购成为行业主题，如招商公路换股吸收合并华北高速，粤高速、皖通高速受益于粤港澳大湾区规划及收费公路改革政策。
• 粤高速盈利稳定，受益于区域交通网络完善及多元化发展。
• 皖通高速聚焦主业，盈利占比高，受益于基础设施建设。

4. 机场

• 机场板块受益于业务量价齐升，尤其是航空业务和非航业务（如免税、广告）。
• 机场收费标准调整推动业绩增长，白云机场T2航站楼启用带来新的非航收入。
• 上海机场、白云机场因免税合约到期及新航站楼启用被重点推荐。

5. 航空

• 油价企稳，汇率向好，减轻航企成本压力。
• 国航、南航、东航等航司RPK增速显著，供需结构持续改善。
• 国航与汉莎联营提升欧洲市场竞争力，南航与美航合作增强国际市场份额。
• 国航和南航因航线优势和混改预期被重点推荐。

6. 港口

• 港口板块受“一带一路”、粤港澳大湾区及雄安新区政策驱动，表现良好。
• 上港集团、宁波港等综合性大型枢纽港口被推荐，因其稳定增长和政策利好。
• 集装箱业务量价齐升，预计下半年运价将上浮20%-40%。

7. 航运

• 干散货市场因供需改善回暖，集运受益于行业整合，运价有望回升。
• 集运市场集中度提高，合同运费预计上涨20%-40%。
• 推荐中远海控、中远海特，因其受益于运价回升及运力优化。

8. 快递

• 快递行业增速放缓，但单价降幅收窄，预期未来稳中有升。
• 企业运营成本上升，需加强成本控制，提升利润率。
• 推荐顺丰控股，因其成本控制能力强、利润率高。

关键信息

• 铁路混改：预计在十九大前推出具体方案，利好铁龙物流、广深铁路、大秦铁路。
• 公路重组：招商公路吸收合并华北高速，粤高速、皖通高速受益于粤港澳大湾区。
• 机场发展：机场业务量价齐升，免税政策落地，推荐上海机场、白云机场。
• 航空复苏：油价企稳、汇率向好，国航、南航受益于国际航线回暖及合作。
• 港口整合：京津冀一体化、雄安新区、粤港澳大湾区推动港口发展，推荐上港集团、宁波港。
• 航运回暖：干散货、集运市场受益于供需改善及政策推动，推荐中远海控、中远海特。
• 快递趋势：增速放缓，但单价有望回升，推荐顺丰控股。

推荐公司

风险提示

• 国企改革不及预期
• 中国经济下行风险
• 大宗商品价格波动
• 油价和汇率波动
• 政策执行不及预期