20160421-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_12页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本文为2016年4月21日的固定收益市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场及宏观经济等多个领域，通过70幅图表对市场走势进行每日跟踪分析，提供投资建议与市场动态信息。

主要观点

货币市场

• MLF与逆回购操作：央行本月再次开展MLF操作，促进信贷扩张，但MLF利率和短端逆回购利率均未下调。
• 流动性波动：信贷扩张趋势未改，但流动性波动加大，3个月SHIBOR创近五年新低。
• 票据贴现：票据直贴利率出现回落，显示市场对票据风险的关注增加。

债券市场

• 利率走势：经济基本面改善，短期资金面维持紧平衡，债券中长端利率明显上行。
• 信用利差：企业债信用利差低位反弹，5年期国开债隐含税率触底反弹。
• 利差变化：地方政府债利差走势与公司债AAA/AA+利差走高，显示市场对信用风险的关注。

股票市场

• 市场风格：沪深A股市盈率及市场风格变化，显示市场反弹趋势确立，但反弹高度和时间需观察。
• 行业估值：申万一级与二级行业市盈率变化显示部分行业估值处于历史低位，部分行业估值偏高。
• 融资融券：融资融券交易额走势显示市场活跃度变化，交易结算金期末余额及净增加额反映市场资金流动情况。

商品市场

• 黑色系商品：螺纹钢、铁矿石、焦炭等涨幅超过5%，显示市场对相关商品需求的增加。
• 有色金属：期铝涨幅创2015年10月以来新高，期铜也触及近期高位。
• 农产品与化工产品：农产品批发价格总指数与化工产品期货结算价显示市场波动。

关键信息

市场动态

• 政策支持：李克强提出五大政策促进外贸回稳向好，包括建设创新示范基地、推进农村公路建设、实施积极进口政策等。
• 票据风险：上海银监局要求银行对所有票据开包检查，防范票据业务风险。
• 房地产数据：中国一季度新增个人住房贷款创新高，达到1万亿元，显示房地产市场持续活跃。
• 深港通筹备：中国考虑在7月前正式宣布批准深港通，预计需三四个月准备。
• 美国房地产：美国3月成屋销售总数年化533万，环比上涨5.1%，超出预期。
• 华为债券发行：华为计划发行20亿美元债券，多家银行可能参与交易。

其他数据

• 央行操作：20日进行2500亿7天逆回购，净投放2100亿。
• 大宗商品：WTI和布伦特原油期货价格分别上涨1.77美元和1.85美元，涨幅超过4%。
• 汇率波动：人民币中间价上涨121BP至6.4579，夜间汇率为6.4745，买卖价差近200BP。
• 外汇占款：外汇占款波动对流动性产生影响。
• 社会融资：新增社会融资规模显示市场资金流动情况。

宏观经济

• PMI数据：中国制造业PMI显示经济基本面继续改善。
• CPI与PPI：CPI和PPI价格指数同比涨幅显示通胀压力。
• 进出口与工业数据：进出口年滚动同比增速、工业增加值及固定资产投资完成额同比增速显示经济运行情况。
• 消费数据：社会消费品零售总额实际当月同比增速显示消费市场活跃度。
• 美国经济：美国核心PCE及制造业PMI数据反映美国经济状况。

投资建议

• 货币市场：流动性波动加大，但短期利率下行预期强于中长期。
• 债券市场：中长端利率上行，信用利差有所反弹，需关注市场风险。
• 股票市场：反弹趋势确立，但需警惕套牢盘压力，关注市场风格变化。
• 商品市场：黑色系及有色金属价格大幅上涨，显示市场对相关商品的需求上升。
• 宏观经济：整体经济基本面改善，但需关注政策对市场的影响。

研究员介绍

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所研究员，具有证券投资咨询执业资格。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所研究员，具有证券投资咨询执业资格。
• 实习生：肖承志，协助完成研究工作。

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