20221106-国联证券-芒果超媒-300413.SZ-广告持续承压_关注后续内容排播_3页_350kb

芒果超媒（300413）总结

核心内容

芒果超媒（300413）发布2022年第三季度财报，显示公司在当前经济环境下面临一定挑战，但其核心业务仍具备增长潜力。公司作为唯一拥有国资背景的新媒体平台，在内容生产与运营方面展现出较强的竞争力。

主要观点

• 广告业务承压：受宏观经济和疫情等因素影响，公司前三季度广告收入同比下降26.3%，Q3单季度广告收入同比下滑6.72%。
• 会员及运营商业务增长显著：会员收入同比增长7.83%，运营商业务收入同比增长16.3%。
• 内容运营策略有效：公司持续推出优质内容，如《披荆斩棘2》、《少年派2》，并通过创新会员运营模式（如“芒果剧选”、“M-CLUB”）提升会员黏性与续费率。
• Q4内容排播预期良好：公司计划在Q4上线《再见爱人2》、《天下长河》等新内容，有望带动业绩增长。
• 长期竞争力稳固：公司依托国资背景，对内容审核理解深刻，具备持续的内容生产能力。同时，综艺与剧集双线发展，综艺工业化制作能力已验证，未来有望延伸至剧集制作。

关键信息

财务表现（2022年前三季度）

• 营业收入：102亿元，同比减少11.9%
• 归母净利润：16.7亿元，同比减少15.2%
• 扣非归母净利润：15.3亿元，同比减少22%
• Q3营收：35.2亿元，同比减少6.72%
• Q3归母净利润：4.88亿元，同比减少7.8%
• Q3扣非归母净利润：4.42亿元，同比减少16.9%

盈利预测（2022-2024年）

估值与投资建议

• 当前股价：21.93元
• 目标价：32.5元
• 投资评级：增持
• PE估值：23年预计25倍PE
• EV/EBITDA：23年预计7.1倍

财务指标（2020-2024年）

营运能力

偿债能力

风险提示

• 内容政策监管趋严
• 用户增长不及预期

总结

芒果超媒在2022年前三季度面临广告业务下滑压力，但会员及运营商业务表现稳健，显示出公司在内容运营方面的强大能力。公司凭借优质内容和创新会员运营策略，提升了用户黏性与续费率。尽管短期业绩承压，但长期来看，其内容竞争力和双线发展战略仍具增长潜力。财务预测显示，2023年及2024年有望实现盈利增长，EPS持续提升，估值合理。公司维持“增持”评级，目标价为32.5元，建议投资者关注其内容排播及长期增长前景。