深度报告-20230307-国海证券-玻璃玻纤行业深度研究_风电_汽车轻量化需求快速增长_行业有望底部回升_21页_1mb

玻璃玻纤行业深度研究报告总结

核心内容

本报告由国海证券研究所发布，分析了玻璃玻纤行业在2023年的发展前景。报告指出，玻纤行业兼具“周期”和“成长”属性，随着风电和新能源汽车需求的增长，行业有望从底部回升。报告首次对玻璃玻纤行业给予“推荐”评级，并重点推荐中国巨石、中材科技、长海股份和山东玻纤等企业。

主要观点

• 行业周期与成长性并存：玻纤行业受建筑建材、电子电气、交通运输等传统领域影响，也受到风电、新能源汽车等新兴领域推动，具备周期和成长双重属性。
• 粗纱价格筑底，电子纱价格回升：2022年三、四季度受产能释放及海外需求下滑影响，粗纱价格快速走低，但目前周期已处于尾部，待库存去化后，风电和汽车轻量化需求将推动价格回升。
• 行业集中度提升，产能扩张放缓：我国玻纤行业集中度逐年提升，截至2021年底，中国巨石、泰山玻纤、重庆国际三家企业产能占比达75%。预计2023年全球新增有效产能增速将放缓至3%-4%。
• 需求结构变化，风电和汽车轻量化成新增长点：建筑建材需求因房地产市场下行增速放缓，而风电和新能源汽车需求快速增长，成为玻纤行业新的增长引擎。
• 行业龙头优势显著：中国巨石和中材科技在规模、风电客户资源和品牌方面具有明显优势，毛利率和盈利能力领先行业。

关键信息

行业走势

需求结构

重点推荐个股

风险提示

• 产能投放超预期
• 玻纤需求持续疲软
• 原、燃材料价格持续上涨
• 行业竞争加剧
• 宏观经济变动产生不利影响
• 重点关注公司业绩不及预期

行业发展趋势

• 风电需求快速增长：2022年风电招标量达96.12GW，同比增长77.67%。风电项目进入建设周期，2023年有望批量装机，带动玻纤需求。
• 新能源汽车带动汽车轻量化：2022年新能源汽车产量达705.8万辆，同比增长99.1%。汽车轻量化推动改性塑料需求，预计到2026年单车改性塑料使用量将增长至210千克/辆。
• 出口市场波动：2022年出口总量188.37万吨，同比增长11.93%；但下半年海外需求减弱，出口增速下滑。

重点关注领域

• 房地产政策优化：2022年“三支箭”政策出台，有助于缓解房企信贷压力，推动房地产市场边际向好，带动玻纤需求修复。
• 海外需求总体增长：尽管短期因俄乌冲突等因素出现下滑，但总体保持增长趋势。

结论

玻璃玻纤行业在2023年有望从底部回升，主要得益于风电和新能源汽车需求的快速增长，以及房地产政策的优化。行业集中度持续提升，龙头企业具备显著优势，推荐关注中国巨石、中材科技、长海股份和山东玻纤等公司。