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A股“定向降息”40BP，交易情绪有望回暖总结

核心内容

2022年10月21日，中证金融宣布整体下调转融资费率40BP，这是对当前市场环境的一项重要政策调整。此次调整旨在降低券商融资成本，提高杠杆资金活跃度，从而提振市场交易情绪。

主要观点

• 降低融资成本：转融资费率下调相当于给券商“定向降息”，有助于降低融资成本，提升市场流动性。
• 提振市场情绪：历史数据显示，转融资费率下调通常会带来短期市场情绪的改善，非银金融行业在下调当日普遍上涨。
• 促进资金流入：在流动性充裕时期，连续下调费率会加快杠杆资金流入，推动市场上涨。
• 利好中小券商：费率下调对自有资金不足的中小券商影响更为显著，有助于其融资融券业务规模扩大。

关键信息

调整内容

• 调整幅度：整体下调转融资费率40BP。
• 调整后费率：
  • 182天期：2.10%
  • 91天期：2.40%
  • 28天期：2.50%
  • 14天和7天期：2.60%

融资来源与成本

• 券商融资来源包括注册资本金、定向发行股票募集的资金、发行债券募集的资金、转融资等。
• 转融资在券商总融资规模中的占比约为4.17%。

历史数据与影响

• 历史下调情况：自2013年以来，共进行了5轮转融资费率下调。
• 市场反应：在2014年和2020年的下调周期中，市场出现明显上涨，融资余额增长显著。
• 短期与长期影响：
  • 短期：市场情绪提振，非银金融行业上涨。
  • 长期：推动两融资金加速入场，为A股注入增量资金。

当前市场环境

• 当前融资交易情绪处于底部，市场交投活跃度较低。
• 此次费率下调有望提高交易活跃度，为市场反弹提供动力。

风险提示

1. 疫情超预期爆发：可能对市场造成冲击。
2. 美联储激进加息：可能影响全球资本流动。
3. 俄乌战争激化：可能对市场情绪和经济造成负面影响。

图表说明

• 图表1：展示了转融资费率下调对市场短期情绪的利好，包括当日和30日内的市场表现。
• 图表2：显示了转融资费率连续下调对杠杆资金流入节奏的影响。
• 图表3：反映了当前市场融资交易情绪低迷，费率下调有助于情绪修复。

投资要点

• 短期提振：转融资费率下调可短期提振市场情绪，利好非银金融行业。
• 长期资金流入：有助于推动两融资金加速入场，为A股提供增量资金。
• 市场底部反弹：在市场底部区域，费率下调可能成为市场反弹的催化剂。

宏观策略组介绍

• 谭倩：11年研究经验，研究所所长、首席分析师。
• 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，曾任职如是金融研究院研究总监、民生证券研究员。
• 朱珠：会计学士、商科硕士，wind第八届金牌分析师。
• 李刘魁、周灏、张帆：均具有金融学硕士背景，加入华鑫研究所时间不一，研究方向涵盖宏观、中观和微观市场分析。

证券投资评级说明

• 个股评级：买入（＞20%）、增持（10%—20%）、中性（-10%—10%）、卖出（＜-10%）。
• 行业评级：推荐（＞10%）、中性（-10%—10%）、回避（＜-10%）。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，其他市场则以相应指数为基准。

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