20241031-浙商证券-2024年10月PMI数据解读_10月PMI_奋力四季度_冲刺拼全年_7页_710kb

中国宏观经济PMI数据分析总结（2024年10月）

核心结论

制造业采购经理指数（PMI）在2024年10月份重回50%荣枯线上方（50.1%），改善幅度超预期，总体景气度优于市场预期。

1. 主要指标改善

• 生产指数（52.0%）与新订单指数（50.0%）双双回升，推动PMI上行。
• 基础原材料行业增长强劲（PMI达49.3%，环比+2.7个百分点），是整体PMI回升的关键支撑。
• 21个细分行业中，半数以上维持扩张态势，行业间协调性提升。

2. 行业动态

• 生产端：通用设备、汽车、电气机械等制造业产能利用率维持高位；木材加工、化工等领域在产能出清中承压；电力燃料数据反映出经济降温对生产扰动。
• 需求端：内需持续复苏，国庆消费、房地产销售、汽车置换政策带动高弹性行业表现亮眼；外需边际放缓，全球需求疲软影响国际贸易运价。

3. 价格与库存

• 价格指数回升：原材料购进价格与出厂价格均环比大幅上升，黑色金属、有色金属等行业受益显著。
• 库存周期平坦化：产成品库存去化与中上游企业被动补库共存，反映下游需求后置导致的错配现象。

4. 非制造业与就业

• 服务业与建筑业景气度同步回升，商务活动指数、从业人员指数改善。
• 就业仍承压，受经济结构转型和外需疲软影响。

5. 大类资产投资建议

• 股票： A股与港股处于反弹窗口期，重点成长领域包括创业板、科创50、电池等高弹性板块。
• 债券：利率债仍大致震荡，财政刺激政策或推动债市价值重估。

6. 风险提示

• 海外地缘局势恶化、中美经济博弈、政策推进不及预期。

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