20260729-山西证券-宁德时代-300750.SZ-中报业绩符合预期_拟推出200-400亿元回购计划_5页_414kb

宁德时代（300750.SZ）总结

核心内容概述

宁德时代（300750.SZ）作为全球领先的锂电池制造商，2026年上半年实现营业收入2769.2亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.8亿元，同比增长42.0%。公司同步推出200-400亿元的股票回购计划，并计划每10股派发14.11元现金红利，显示其对自身业绩和未来发展的信心。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2026年上半年达到2769.2亿元，同比增长54.8%。
• 归母净利润：达到432.8亿元，同比增长42.0%。
• 动力电池业务：实现营收1921.2亿元，同比增长46.0%。
• 储能业务：营收达532.6亿元，同比增长87.5%，成为公司第二增长曲线。
• 毛利率：动力电池毛利率20.63%，储能业务毛利率23.96%，虽同比小幅下滑，但净利率保持稳定。

产能与产量

• 电池系统产量：2026年上半年为498GWh，同比增长60.6%。
• 销量：同比增长约60%。
• 现有产能：525GWh（年化1050GWh）。
• 在建产能：764GWh，较去年底大幅增加。

市场地位

• 全球动力电池市占率：提升至40.2%，同比上升2.2个百分点，显示其龙头地位持续增强。

财务指标

• 每股收益（摊薄）：2026年预计为21.28元，2028年预计达32.21元。
• 净资产收益率（ROE）：2026年预计为23.6%，2028年预计为23.4%。
• 市盈率（P/E）：2026年为18.4倍，2028年预计降至12.1倍。
• 市净率（P/B）：2026年为4.5倍，2028年预计降至2.9倍。
• 经营现金流：2026年上半年净流入602.2亿元，同比增长2.61%，增速低于利润增长，主要因备货增加和存货扩张。

关键信息

回购与分红计划

• 拟回购资金规模为200-400亿元，回购价格上限为573元/股。
• 回购股份将全部注销，减少注册资本。
• 每10股派发现金红利14.11元（含税）。

投资建议

• 评级：买入-A（维持）。
• 估值：基于2026年7月28日收盘价390.86元，动态市盈率约18倍。
• 未来盈利预测：
  • 2026年：归母净利润984.67亿元。
  • 2027年：归母净利润1225.64亿元。
  • 2028年：归母净利润1490.27亿元。

风险提示

• 原材料价格大幅波动。
• 订单价格传导不及预期。
• 海外政策风险。

财务预测（单位：亿元）

公司战略与布局

• 海外产能：持续推进匈牙利、西班牙等海外产能建设。
• 技术储备：持续投入神行电池、钠离子电池等新技术研发。
• 现金流管理：2026年上半年经营现金流净流入602.2亿元，显示公司资金链健康。

估值分析

• 动态市盈率：2026年为18倍，2028年预计降至12倍。
• 市净率：2026年为4.5倍，2028年预计降至2.9倍。
• EV/EBITDA：2026年为9.7倍，2028年预计降至4.8倍。

结论

宁德时代凭借强劲的业绩增长、多元化业务布局以及稳健的财务表现，展现出强大的市场竞争力。公司通过回购与分红方案回馈投资者，同时加快海外产能布局与技术革新，进一步巩固其在全球锂电池市场的领先地位。未来三年，公司盈利有望持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。