20230720-开源证券-舜宇光学科技-02382.HK-港股公司信息更新报告_2023H1是基本面底部_下半年各项经营向好_3页_530kb

舜宇光学科技（02382HK）投资分析总结

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 日期：2023/7/19
• 目标股价：78港币
• 总市值：855.54亿港元

摘要

2023年上半年公司基本面处于底部，展望下半年各项业务经营面有望向好。主要业务领域中，手机光学业务ASP及毛利率低于预期，拖累业绩表现，但2023H2有望企稳回升。XR业务及车载模组业务成长动力明确。

2023H1业绩回顾

• 净利润：407-475亿港元，低于预期的70亿港元，主要因手机镜头及模组ASP、毛利低于预期。
  • 手机光学业务：ASP同比降、环比降幅显著；毛利率低于20%（镜头）及5%（模组）。
  • VR业务：增长承压。
• 主要因素：产品结构偏差、产能利用率低、客户压价、行业竞争激烈。

后续展望

• 2023H2预测：手机光学业务量、价、毛利均预期环比改善。
• XR业务：2023H2额外贡献毛利约4亿港元，2024年起整机组装业务逐步起量。
• 车载模组：2023年收入翻倍，2024年起利润贡献显著增强。
• 整体业绩增长驱动：2024年起，车载模组与XR业务将推动重拾高速增长。

评级调整及业绩预测更新

• 净利润预测（亿港元）：
  • 2023年：16亿（原23亿）
  • 2024年：25亿
  • 2025年：33亿

风险提示

• 产品推出不及预期
• 产能及供应链风险
• 需求复苏未达预期

核心结论

维持“买入”评级，预期2024-2025年车载模组与XR业务将成为业绩增长的主力。