20220121-东吴证券-金融工程定期报告之产品工具箱系列_聚焦新兴成长方向_挖掘优质成长股_华商基金梁皓产品投资价值分析（勘误版）_17页_1mb

报告摘要

金融工程定期报告之产品工具箱系列：华商基金梁皓产品投资价值分析总结

核心内容概述

本报告主要分析华商基金基金经理梁皓的投资风格与业绩表现，重点围绕其代表性产品华商万众创新混合型基金展开。梁皓先生作为成长风格型基金经理，具备丰富的从业经验和显著的投资业绩，其投资框架以寻找优质赛道和成长性公司为核心，行业配置灵活，风格偏好成长，同时注重风险控制与收益来源的多元化。

主要观点与关键信息

1. 梁皓先生简介

从业背景：梁皓先生为理学博士，拥有超10年证券从业经验及4年多证券投资经验。
现任职位：华商基金权益投资副总监。
历史业绩：
- 任期内管理的3只基金（华商万众创新、华商创新成长、华商鑫安）回报均超过200%。
- 华商万众创新年化收益率达34.60%，同类排名前0.85%。
- 梁皓先生的基金经理指数在任期内涨幅达124.24%，显著高于沪深300指数的31.38%。

2. 投资框架与风格偏好

投资思路：自上而下挖掘符合时代背景的好行业和好赛道，自下而上甄选成长性好的优质公司。
投资策略：注重长期成长空间与中短期业绩的结合，通过行业轮动把握市场机会。
风格偏好：
- 偏好大盘成长风格，高贝塔和高动量特征明显。
- 持仓适度分散，注重降低个股风险，同时提高夏普比率。
- 前十大重仓股平均持有次数少，换手率较高，体现灵活操作风格。

3. 行业偏好与配置特点

重点行业：长期布局医药、新能源与食品饮料行业，行业配置占比在10%~40%之间。
行业轮动：在基础化工、电子、计算机、轻工制造、农林牧渔、建筑、房地产、国防军工等行业也有一定配置。
配置策略：基于宏观政策、产业趋势和市场需求，选择趋势向上、估值有安全边际的行业。

4. 代表性产品：华商万众创新

成立时间：2016年6月28日，梁皓先生于2017年10月31日接管。
投资组合：
- 高仓位：平均仓位87%，持续高于同类灵活配置型基金。
- 高换手率：2017年中报换手率高达2500%，2019年后稳定在1200%左右，显著高于同类中值。
- 行业配置：2019Q4起重点配置食品饮料、电力设备、医药等板块，收益表现突出。
业绩表现：
- 任期内年化收益率34.60%，累计收益246.89%，超额收益显著。
- 2019~2021年收益均优于沪深300和业绩基准。
- 最大回撤为31.97%，与沪深300指数相近，风险控制能力良好。
规模与结构：
- 基金规模从2020Q2开始快速增长，2021Q3达23.04亿元，相比2020Q1增长33.39倍。
- 投资者结构中，机构投资者与散户投资者均关注该基金。

5. 超额收益来源

选股能力：梁皓先生的选股能力在2020年表现尤为显著，通过TM模型分析，其选股能力显著为正。
风格配置：基金长期偏好中盘成长与大盘成长风格，风格配置收益和风格选股收益在多数季度为正。
行业配置：重点配置食品饮料、电力设备和医药行业，行业配置带来的贝塔收益突出，成为主要收益来源。

风险提示

未来变化风险：报告基于历史数据，未来市场可能发生变化，影响投资表现。
模型假设风险：行业与风格归因基于基金与指数的回归关系，可能无法准确反映真实持仓情况。
模型估计风险：模型计算可能存在误差，不能完全代表实际收益来源。

总结

梁皓先生作为成长风格型基金经理，具备扎实的研究能力和良好的业绩表现。其投资框架以中观视角出发，注重行业趋势与个股成长性，偏好大盘成长风格，同时保持适度分散和高换手率的操作风格。代表性产品华商万众创新在任期内表现出色，年化收益率达34.60%，累计收益超246%，在同类基金中排名靠前。基金重点配置医药、新能源和食品饮料等行业，行业配置收益显著，同时注重风险控制，最大回撤与沪深300指数相近。整体来看，梁皓先生的投资策略灵活，具备较强的选股和行业配置能力，是成长股投资的优质选择。

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