2017-清科观察：VC-PE监管环境渐趋完善多头监管等问题仍有待梳理_5页_227kb

清科观察：VC/PE监管环境渐趋完善，多头监管等问题仍有待梳理

核心内容概述

本文档由清科研究中心于2012年4月发布，旨在分析中国VC/PE行业监管政策的现状与问题。文章指出，随着国家发改委《关于促进股权投资企业规范发展的通知》的出台，我国VC/PE行业监管体系逐步完善，但仍然存在多头监管、定义模糊、非法集资界定不清及行业协会缺乏市场化等问题。

主要监管机构与监管对象

关键问题分析

1. 多头监管问题依然存在

• 美元基金与境内基金监管冲突：境外注册、境内从事业务的美元基金受商务部及外管局监管，而境内注册的基金受发改委监管，造成监管重叠与模糊。
• 国有背景机构双重监管：国有VC/PE机构同时受发改委与国资委监管，导致管理复杂。
• 券商直投基金双重管辖：部分券商直投基金既受证监会监管，又在发改委备案，监管体系不统一。

2. 创业投资与股权投资定义模糊

• 政策定位差异：创业投资（VC）采取自愿备案制，股权投资（PE）采取强制备案制。
• 缺乏系统界定：目前仅通过注册名称或经营范围来区分VC与PE，缺乏深入、系统的定义，导致监管盲区。

3. 非法集资尚未明确定义

• 政策规定：禁止通过公开或变相公开方式募集资本，不得承诺固定回报。
• 司法解释：非法集资通常指非法吸收公众存款或集资诈骗，但政策中未明确界定，存在监管与司法解释之间的不一致。

4. 行业协会缺乏市场化机制

• 现状：我国PE行业协会多为政府主导设立，市场化自律组织较少。
• 对比：欧美PE协会为市场自发形成，成员与经费均来自行业内部，具有较强的代表性与独立性。

总结与建议

本文档指出，尽管我国VC/PE行业监管体系正在逐步完善，但仍面临多头监管、定义模糊、非法集资界定不清及行业协会缺乏市场化等问题。建议进一步梳理监管职责，明确VC与PE的界定标准，完善非法集资的法律定义，并推动市场化自律组织的发展，以促进VC/PE行业的健康有序发展。

关于清科

清科集团是中国领先的创业投资与私募股权投资综合服务机构，业务涵盖信息资讯、研究咨询、会议论坛、投资银行服务及直接投资。

• 清科研究中心：提供行业研究与政策解读，是业内权威研究机构之一。
• 清科数据库（Zdatabase）：全面、精准、及时的VC/PE行业数据库。
• 清科互动平台：投资人与企业家交流平台，年参会人数超万人次。
• 清科资本：提供融资、并购、重组等服务，年交易金额超2亿美元。
• 清科创投：专注于高成长性企业的创业投资基金，采取联合投资模式。
• 清科投资：母基金平台，专注于投资优秀的VC/PE基金，首期募集目标20亿元。
• 投资界：中国领先的PE行业门户网站，提供市场报道与行业研究。