20210725-华泰期货-专题报告_海外钢材供需两旺_对中国钢材出口依赖强_14页_1mb

海外钢材供需两旺对中国钢材出口依赖强总结

核心内容概述

本报告分析了2021年海外钢材市场在疫情后经济复苏和货币宽松政策推动下的强劲表现，指出海外钢材供需持续两旺，导致钢价大幅上涨，同时对中国钢材出口形成强烈依赖。报告还探讨了国内粗钢压减政策对海外钢材市场的影响，并提出了相应的交易策略和风险提示。

主要观点

• 海外经济复苏强劲：随着疫情控制和货币宽松政策，欧美等主要经济体制造业PMI均恢复至荣枯线以上，部分达到历史高位，显示经济强劲复苏。
• 钢材消费大幅增长：全球粗钢消费在2021年6月同比增长6.6%，海外消费增速达36.4%，已显著高于2019年同期水平。
• 供需失衡推动钢价上涨：海外粗钢产量虽增长，但增速不及消费，导致供需缺口扩大，钢价大幅上涨。美国热卷价格接近2000美元/吨，欧洲热卷价格达1355美元/吨。
• 中国钢材出口成为关键：海外粗钢供需缺口高达3500万吨，主要集中在下半年，中国钢材出口是弥补这一缺口的主要来源。
• 国内粗钢压减影响铁矿需求：国内粗钢产量的压减将对铁矿消费造成显著影响，对铁矿价格偏利空。
• 出口关税影响深远：若中国加征钢材出口关税，将对海外钢价形成严峻考验，需根据关税力度和海外供需情况综合判断。
• 交易策略建议：在海外钢材需求旺盛、国内粗钢压减背景下，建议逢低做多螺纹和热卷；原料端则关注铁矿需求变化。

关键信息

1. 海外钢材供需情况

• 全球粗钢产量：2021年6月全球粗钢产量同比大幅增长，但环比回落，主要受中国粗钢产量下降影响。
• 全球粗钢消费：2021年6月全球粗钢消费同比增长6.6%，海外消费增长36.4%，已大幅高于2019年同期。
• 海外供需缺口：2021年全年海外粗钢供需缺口预计达3500万吨，主要集中在下半年。
• 产能利用率：美国、日本钢铁产能利用率均高于疫情前水平，未来产能释放空间有限。

2. 钢材价格与利润

• 国际热卷价格：美国热卷价格创60年新高，接近2000美元/吨；欧洲热卷价格达1355美元/吨。
• 螺纹钢价格相对较低：国际螺纹钢价格均低于热卷，显示制造业复苏与长流程产能不足的矛盾。
• 企业利润增厚：美国Nucor公司2季度销售毛利率达28%，美国钢铁公司1季度毛利率达16%，显示钢材价格上涨带来的利润增长。

3. 铁矿供需变化

• 全球全铁产量：2021年6月全球全铁产量同比增长2.5%，海外全铁产量同比增长20.7%。
• 海外铁矿需求：预计2021年海外铁矿消费增量将超过9000万吨。
• 国内铁矿消费受压：由于国内粗钢压减，铁矿消费将大幅减少，对铁矿价格形成利空。

4. 出口政策与市场影响

• 国内粗钢压减：1-6月国内粗钢产量增加6000多万吨，预计下半年将压减6000-9000万吨。
• 出口退税与关税调整：前期已降低部分钢材出口退税，未来可能加征出口税，对出口量产生短期影响。
• 出口量与价格影响：中国每月净出口钢材约400万吨，占海外钢材消费的5%。若出口减少，将加剧海外钢价上涨压力。

交易策略建议

• 钢材品种：在海外钢材需求旺盛、国内压减政策实施的背景下，推荐逢低做多螺纹和热卷。
• 原料端关注点：海外铁矿需求强劲，但国内压减将影响铁矿消费，对铁矿价格偏利空。
• 关税影响评估：出口关税的加征将对海外钢价构成挑战，需关注关税力度与海外供需变化。

风险提示

• 国内压产政策变动：若政策出现较大调整，可能影响出口及铁矿需求。
• 全球疫情反复：若疫情进一步扩大，可能影响海外经济复苏节奏。
• 国内经济下滑：若国内经济出现较大幅度下滑，可能削弱钢材出口能力。

投资咨询信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员：王英武、王海涛、申永刚、彭鑫、邝志鹏
• 从业资格号：F3054463、F3057899、F3063990、F3066607、F3056360
• 投资咨询号：Z0016256、Z0016171
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性，仅供投资者参考，不构成投资建议，不承担法律责任。

结论

海外钢材市场在疫情后强劲复苏，供需两旺推动钢价上涨，对中国钢材出口形成依赖。随着国内粗钢压减政策的推进，海外钢材价格可能面临更大上涨压力。同时，国内粗钢压减将对铁矿需求造成冲击，影响铁矿价格走势。建议投资者关注螺纹和热卷的交易机会，同时密切跟踪铁矿价格变化及出口政策调整。