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2019年前三季度债券市场主体信用等级迁移研究总结

核心内容概述

本研究基于2019年前三季度的债券市场数据，分析了债券市场主体信用等级的迁移情况。研究对象包括非金融企业债务融资工具、企业债、公司债和金融债的发行主体，并基于Wind资讯数据构建了信用等级迁移矩阵，对迁移率和稳定性进行了统计分析。

主要观点与关键信息

一、整体信用等级迁移情况

• 总体稳定性：2019年前三季度债券市场整体信用等级保持较高稳定性，AAA~AA-级稳定性均高于90%，其中AAA级稳定性最高，AA-级最低。
• 迁移趋势：整体迁移以上升为主，但与上年同期相比，向上迁移数量减少28家，向下迁移数量增加7家。
• 迁移率变化：向上迁移率由5.04%降至4.00%，向下迁移率由1.56%升至1.63%，表明等级向上迁移趋势减弱。
• 迁移分布：等级向上迁移主要集中在AA+~AA-级，而向下迁移则较为分散，部分主体因信用事件被跨子级下调。

二、按债券类型统计

• 各类型债券发行主体的信用等级迁移基本呈现“级别越高，稳定性越高”的规律。
• AA级及以上等级的稳定性均在91%以上，表明高评级主体信用状况较为稳定。
• 金融债的向上迁移率最高，但因其评级基数较小，向下迁移率不具可比性。

三、按评级机构统计

• 新世纪评级：AA+~AA-级上调数量有所减少，AA+级上调至AAA级的数量增加5家，AA级上调至AA+级减少12家，AA-级上调至AA级减少18家。AA-级向下迁移率较高，部分主体因信用事件被大幅度下调。
• 中诚信国际：整体迁移率较低，AA+~AA-级稳定性较高，A级迁移率显著上升。
• 中诚信证评：AA级及以上稳定性较高，A-级迁移率较高。
• 联合资信：AA+~AA-级迁移率较低，A级迁移率显著上升。
• 联合信用：AA+~AA-级迁移率较低，A级迁移率较高。
• 大公：整体迁移率较低，但A级迁移率显著上升。
• 中证鹏元：AA+~AA-级迁移率较低，A级迁移率较高。
• 东方金诚：A+~A-级迁移率较高，尤其A-级迁移率显著上升。

四、关键发现

• 稳定性：整体市场和各类型债券发行主体的信用等级迁移稳定性较高，AAA~AA级主体保持较高的稳定性。
• 迁移方向：等级迁移以上升为主，但整体趋势减弱。
• 迁移幅度：部分主体因信用事件被跨子级下调，迁移幅度较大。
• 评级机构差异：各评级机构在迁移率和稳定性方面存在差异，新世纪评级整体稳定性较高，但部分级别迁移率有所上升。

五、研究意义

本研究揭示了2019年前三季度债券市场信用等级迁移的总体趋势和机构差异，为投资者和监管机构提供了重要的参考依据，有助于评估市场风险和优化信用评级体系。