深度报告-20221106-中国银河-环保行业22Q3业绩总结_Q3业绩表现不佳_关注有政策催化的领域_29页_1mb

环保行业22Q3业绩总结及投资分析

核心内容

2022年第三季度，环保行业整体业绩表现不佳，主要受国内外宏观经济下行和疫情反复影响。126家环保行业上市公司前三季度实现营业收入2227亿元，同比下降3.65%；实现归母净利润221亿元，同比下降8.86%。尽管Q3单季度归母净利润同比增长3.91%，但实际扣除非经常性收益后的净利润同比下降17.58%。整体来看，行业处于调整期，但部分细分领域仍具备增长潜力。

主要观点

• 大气治理：受益于火电投资加速和超低排放改造需求增加，行业营收同比增长21%，归母净利润增长38%。预计未来烟气治理业务将重回增长轨道。
• 水务及水治理：受疫情影响，Q3业绩承压，营收和归母净利润分别下降2%和4%。但污水再生利用领域仍有较大发展空间，未来有望改善。
• 固废治理：前三季度营收和归母净利润分别下降14%和43.05%，主要由于疫情导致项目进度放缓。随着政策推动，未来业绩有望逐步恢复。
• 环保设备：Q3业绩略有下滑，但受益于贴息贷款政策，行业景气度有所提升，营收同比增长13%。

关键信息

一、环保行业整体表现

• 营业收入：2022Q3为791亿元，同比下降3.11%；前三季度累计2227亿元，同比下降3.65%。
• 归母净利润：2022Q3为92亿元，同比增长3.91%；前三季度累计221亿元，同比下降8.86%。
• 毛利率：前三季度为26.48%，同比下降0.52%；Q3为26.45%，同比增加0.06%。
• 净利率：前三季度为9.14%，同比下降1.69%；Q3为9.20%，同比减少1.89%。
• 资产负债率：前三季度为57.92%，同比下降1.50%。
• 现金流：前三季度经营性现金流净额为152亿元，同比增长21%；Q3单季为78亿元，同比增长44%。

二、大气治理行业分析

• 基本面：火电投资加速带动烟气治理需求增长，非电行业排放占比提升，政策向非电领域倾斜。
• 业绩表现：前三季度营收189亿元，同比增长21%；归母净利润2.4亿元，同比增长38%。
• 重点公司：
  • ST龙净：营收74.78亿元，归母净利润6.36亿元。公司布局新能源业务，受益于火电投资提速。
  • 清新环境：营收54.71亿元，归母净利润3.69亿元。深耕烟气治理，拓展节能服务。
  • 仕净科技：营收10.43亿元，归母净利润5828万元。受益于光伏行业高景气，募投项目延伸产业链。
  • 盛剑环境：营收9.61亿元，归母净利润1.10亿元。构建泛半导体产业生态链，拓展市场。

三、水务及水治理行业分析

• 基本面：排水投资持续增长，污水处理能力仍有提升空间。再生水利用率较低，政策推动其发展。
• 业绩表现：前三季度营收756亿元，同比下降2%；归母净利润110亿元，同比下降4%。
• 重点公司：
  • 中原环保：营收42.40亿元，归母净利润4.09亿元。
  • 兴蓉环境：营收49.42亿元，归母净利润13.75亿元。
  • 碧水源：营收53.24亿元，归母净利润0.22亿元。
  • 创业环保：营收32.34亿元，归母净利润6.33亿元。

四、固废治理行业分析

• 基本面：循环经济推动再生资源发展，固废治理属于地方政府刚需，未来有望恢复增长。
• 业绩表现：前三季度营收698亿元，同比下降14%；归母净利润79亿元，同比下降43.05%。
• 重点公司：
  • 华宏科技：营收65.46亿元，归母净利润4.02亿元。布局稀土回收，产能持续增长。
  • 路德环境：营收2.30亿元，归母净利润2327万元。酒糟生物发酵饲料业务增长。
  • 旺能环境：营收23.29亿元，归母净利润5.40亿元。固废业务稳定，再生资源业务有望放量。
  • 高能环境：营收61.90亿元，归母净利润6.02亿元。危固废资源化处理能力增长。

五、环保设备行业分析

• 基本面：受政策支持，行业景气度提升，科学仪器设备行业将受益。
• 业绩表现：前三季度营收469亿元，同比增长13%；归母净利润32亿元，同比下降3%。
• 重点公司：
  • 聚光科技：营收未具体披露，但受益于政策支持。
  • 伟明环保：营收未具体披露，但归母净利润增长。

投资建议

• 推荐公司：ST龙净、清新环境、仕净科技、盛剑环境、聚光科技、伟明环保、高能环境、华宏科技、天奇股份、路德环境、旺能环境、嘉戎技术、*ST博天。
• 投资策略：关注受政策催化、业绩有望恢复的领域，如大气治理、再生资源、固废治理等。

风险提示

• 政策推进不及预期：可能影响行业增长。
• 项目建设进度延迟：影响企业营收和利润。
• 环境治理需求不足：影响行业整体发展。
• 疫情持续影响：可能进一步拖累企业业绩。
• 行业竞争加剧：可能导致利润下降。