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豆粕需求改善总结

核心内容

本报告分析了豆粕市场近期的供需变化及价格走势，重点围绕国内外市场动态、非洲猪瘟对需求的影响、南美天气对大豆供应的影响，以及USDA供需报告对市场情绪的引导。报告指出，尽管4月豆粕提货量略有下降，但整体需求仍呈现改善趋势，支撑豆粕价格维持强势。

主要观点

1. 美国大豆市场表现：

   • USDA数据显示，美国3月1日当季大豆库存为15.64164亿蒲，高于市场预期。
   • 2021年美国大豆种植面积预计为8760万英亩，低于市场平均预期的9010万英亩。
   • 预计美豆新作期末库存接近于0，显示供应紧张，市场情绪受提振，美豆价格应声涨停。

2. 豆粕需求预期：

   • 4月豆粕提货预计为583.05万吨，较上月减少20万吨。
   • 2020/21年度豆粕需求预计增长6.01%，主要取决于生猪存栏恢复情况。

3. 市场策略建议：

   • 推荐单边做多M09合约，基于豆粕需求改善和供应紧张的预期。

4. 关键关注点：

   • 非洲猪瘟的持续发展对豆粕需求的影响。
   • 疫情是否进一步扩散，可能影响生猪存栏恢复进度。
   • 南美天气对大豆产量和出口的影响。

国内外基本面分析

国外市场

• USDA供需报告：

  • 本期报告维持上期数据，期末库存为1.2亿蒲，略高于市场预期的1.17亿蒲。
  • 上调巴西产量至1.34亿吨，下调阿根廷产量至4750万吨，整体报告偏中性略偏空。
  • 美豆出口接近尾声，巴西发船速度加快，后续调整空间有限。

• 阿根廷大豆状况：

  • 截至3月31日，阿根廷大豆成熟率为43.1%，低于去年同期的54.1%。
  • 收割率为0%，去年同期为8.1%。
  • 大豆作物状况评级为差劣33%，一般59%，优良8%，较上周和去年同期有所恶化。
  • 土壤水分短缺比例为28%，较上周的41%有所改善，但整体仍处于较低水平。

国内市场

• 豆粕供需：

  • 2021年4月豆粕提货量预计为583.05万吨，压榨量预计为787.12万吨。
  • 2020/21年度豆粕需求预计增长6.01%，主要取决于生猪存栏恢复情况。

• 供需平衡表数据：

  • 4月豆粕提货量较上月减少20万吨，但整体需求止跌回升。
  • 国内豆粕库存变化呈现波动，但整体趋势向好。

市场操作建议

• 推荐策略：单边做多M09合约，基于豆粕需求改善及供应紧张的预期。
• 风险提示：非洲猪瘟超预期可能对需求造成负面影响。

图表说明

• 图1至图8展示了不同地区豆粕基差及价差变化，反映市场供需状况和价格波动。
• 图9和图10展示了美豆出口情况，显示出口接近尾声，巴西发船加快。

资料来源

• 数据来源包括Wind、天下粮仓、中财期货等。
• 本报告由中财期货农产品组发布，日期为2021年4月5日。

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