20220711-招银国际-China___HK_Market_Weekly_Short-term_pullbacks_amid_COVID_resurgence_10页_984kb

中国/香港市场周报总结

核心内容

本周中国/香港股市在经历短期回调后，预计将在修正后适度跑赢美股，主要得益于中国经济复苏和监管政策的逐步放松。尽管近期新冠病例有所回升，但市场整体仍保持相对稳定，部分行业如互联网、医疗和消费板块表现强劲，具备中长期估值修复潜力。

主要观点

• 市场表现：中国/香港股市上周小幅下跌，主要由于获利回吐和新冠病例增加带来的担忧。然而，市场情绪有所改善，"Fear Index" VHSI回落至三个月低位，短卖比例降至16%以下，显示投资者信心回升。
• 估值趋势：经过两个月的强势上涨，中国/香港股市的估值与美股之间的差距已逐渐缩小。恒生指数的前向市盈率接近十年均值，而美股则低于十年均值，表明市场已进入合理估值区间。
• 盈利预期：中国/香港股市的盈利预期在近期趋于稳定，恒生指数、恒生科技指数和沪深300指数的盈利预测基本未变，预计在二季度财报季开始前不会有大幅调整。
• 市场展望：短期来看，新冠病例回升可能引发市场回调，但长期来看，中国/香港股市仍有潜力跑赢美股，特别是在经济周期和货币政策差异的背景下。建议投资者采用“逢低买入”策略，关注互联网、医疗和消费板块等成长型股票。

关键信息

市场回顾

• 恒生指数（HSI）：上周下跌0.6%，主要因获利回吐和新冠病例增加。
• 沪深300指数（CSI 300）：下跌0.9%，部分行业如医疗板块逆势上涨。
• 市场情绪：尽管存在获利回吐，但香港股市的风险指标有所改善，短卖比例降至三个月低位。

利率与收益率

• 美联储利率预期：尽管6月非农数据强劲提振了市场对加息的预期，但年底联邦基金利率预期仍低于6月中旬的高点。
• 美债收益率曲线：10年期与2年期收益率曲线再次倒挂，预示经济衰退风险。

股票流动

• 南向资金：6月南向资金净买入有所改善，但本周有所缩减。
• 北向资金：北向资金净买入在5月中旬后有所回升，但本周也出现缩减。
• AH溢价：上周AH溢价扩大1.2个百分点，H股跌幅大于A股。

行业表现

• 互联网（KWEB）：作为中国互联网ETF，近期流入强劲。
• 医疗板块：在多个图表中表现突出，显示市场对其的乐观情绪。
• 其他行业：价值股整体表现疲软，而部分成长行业如科技、消费和工业显示出改善趋势。

估值与盈利

• 市盈率（P/E）：恒生指数和美股的前向市盈率均接近十年均值，表明估值趋于合理。
• 盈利预测（EPS）：恒生指数和恒生科技指数的盈利预测基本稳定，A股盈利预测略有上调。

投资建议

• 策略：建议投资者采用“逢低买入”策略，关注互联网、医疗和消费等成长型股票。
• 风险提示：短期市场可能因新冠病例回升而出现回调，但中长期仍有上涨空间。

披露与免责声明

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