> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概览 本文档为国金证券发布的三份研究报告摘要，涵盖计算机、公用事业及长城汽车行业。报告分别探讨了电容在算力中的作用、电力行业从“双碳”到“算电”趋势的演变，以及长城汽车在中高端产品和出口市场的战略布局。 --- ## 计算机行业：电容为什么叫电RAM ### 核心观点 - **电容作为算力的“能量缓冲”**：随着AI算力需求的爆发，电容在电源系统中承担了关键的缓冲作用，特别是在处理高功耗和脉冲负载时。 - **电容分类与功能**：四类电容在多级缓存中各司其职，电源高压化趋势推动电容配比比例显著提升。 - **行业趋势**：AI需求驱动电容全面通胀，其价格与需求同步上涨，与存储行业类似。 - **产业链优势**：中国在电容材料、工艺和成品环节具备较强竞争力，成为电容产业的主场。 ### 关键信息 - 电容在算力系统中承担“能量缓冲”角色。 - 高压电源推动电容配比跃升。 - AI需求驱动电容价格上涨，复制存储行业的量价齐升路径。 - 中国在电容产业链中占据优势地位。 --- ## 公用事业行业：从“双碳”到“算电”，两轮电力行情对照 ### 核心观点 - **双碳行情回顾**：2020-2022年，新能源成为热点，行情从点状发展到区域，再到全国，从主题驱动到产业趋势，最后到基本面改善。 - **算电融合行情**：2026年以来，算电融合趋势逐渐明朗，数据中心节点省份的算力规划成为关注重点，电力集团参与度持续提升。 - **产业趋势与基本面**：算电融合已形成清晰产业趋势，电力基本面持续改善。 ### 关键信息 - 双碳行情经历了从主题到产业趋势再到基本面改善的演变。 - 算电融合行情由点及面，产业趋势明确。 - 数据中心节点省份的算力规划对电力行业影响深远。 - 电力集团在算电融合中扮演重要角色。 --- ## 长城汽车公司深度研究：中高端产品大年，差异化打开长期出海空间 ### 核心观点 - **出口增长预期**：2026年长城汽车出口有望实现亮眼增长，非俄市场（如欧洲、巴西、东盟、澳新）将贡献主要增量。 - **差异化产品优势**：HEV、越野、皮卡等产品在海外具有更强的竞争格局和溢价能力，是出口增长的预期差来源。 - **内销策略**：在内销市场承压背景下，2026年将是长城汽车中高端新车大年，坦克、魏牌、哈弗均有新品发布，有望带动销量和业绩增长。 ### 关键信息 - 2026年出口将成为长城汽车增长的重要引擎。 - 差异化产品（如HEV、越野、皮卡）在海外更具竞争力。 - 中高端新车发布将为内销市场带来业绩弹性。 - 出口市场面临新能源转型挑战，需关注其应对能力。 --- ## 风险提示 - **计算机行业**：AI资本开支不及预期、AI服务器代际推进不及预期、800V HVDC与SST渗透不及预期。 - **公用事业行业**：煤价波动超预期、绿电装机及消纳情况不及预期、电力体制改革政策出台不及预期。 - **长城汽车行业**：新车型销量不及预期、原材料价格上涨、国际政治经济与贸易政策变化、出口新能源转型不及预期。 --- ## 其他说明 - 本报告为国金证券研究服务内容，仅供风险评级高于C3级的投资者参考。 - 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。 - 报告版权归国金证券所有，未经授权不得复制、转发或修改。