20240721-国联证券-2024年7月第三周利率债周观点_周观点_6月央行为何扩表7009亿元_19页_1mb

央行2024年6月资产负债表扩表7009亿元，主要源于广义公开市场操作及对其他存款性公司债权的增加，而非国债借入操作影响。这反映了央行通过常规工具向市场投放基础货币，维持流动性。

具体来看，资产端的对其他存款性公司债权增长9081亿元，负债端的其他存款性公司存款同步增加，支撑了整体扩表。同时，商业银行财报与央行数据的差异可能由会计科目划转所致，并不涉及央行与之的直接债务变动。

国债借入操作会影响央行负债端的内部结构，将超额准备金转换为非储备信用负债，从而调节流动性，但整体来看，其对超额准备金的影响表现为先减后增，起到跨期调节作用。然而，该操作与6月扩表无直接关联，央行扩表主要是由于常规的公开市场操作。

市场方面，债市收益率有所下行，资金面保持平稳。政策面上，6月经济数据整体平稳，显示国内复苏趋势延续；但需警惕央行可能就货币政策、债券市场操作带来的影响，政策基调或将“稳”字当头，同时加强监管以维护市场稳定。