20251111-山西证券-研究早观点_5页_439kb

研究早观点总结

一、西麦食品（002956.SZ）

事件及业绩点评

• 公司2023年第三季度实现营业收入5.47亿元，同比上升18.92%；归母净利润5,059万元，同比大幅增长21.00%；扣非归母净利润4,919万元，同比增长86.30%。
• 前三季度累计营收16.96亿元，同比增长1 18.34%；归母净利润1.3208亿元，同比增长21.90%。
• 费用率同比下降，前三季度毛利率同比提升1.03个百分点至43.64%。
• 经营性现金流净额同比大幅增长57.40%。

投资建议

• 公司营收与利润空间持续释放，预计2025-2027年营业收入分别为24.48亿元、31.11亿元、37.35亿元，净利润分别为1.85亿元、2.49亿元、3.10亿元。
• 盈利预测对应PE分别为26.9倍、19.9倍、16.0倍。
• 上调评级为买入-A。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 原材料价格波动
• 食品安全风险

二、华夏安博仓储REIT（180306.SZ）

基本情况

• 底层资产：大湾区三处仓储物流项目，总可租赁面积35.93万平方米，均为现代化高标仓。
• 原始权益人：安博公司（Prologis,L.P.），世界知名物流地产企业。
• 项目估值：资产价值21.71亿元，发行价6.121元/份，对应P/NAV 1.13倍。

经营数据

• H1 2025营收8,245万元，EBITDA 5,900万元，出租率96.9%，租金收缴率97.25%。

发行与估值

• 计划发行4.0亿份，网下认购倍数235.81倍，预计中签率0.42%。
• 网下询价期2025年10月30日，缴款期2025年11月11日。
• 合理估值区间：6.62-7.64元，较发行价高8%-25%。

收益分析

• 预计2025/10、2026年可分配金额分别为1.07亿元（年化），对应派息率分别为4.70%和4.72%。

总结

山西证券对西麦食品和华夏安博仓储REIT均给予积极评价，推荐投资者重点关注其收入利润增长潜力及稳定分红收益。同时，建议关注仓储物流类REITs市场波动风险，以及宏观经济和食品安全对公司的影响。