20220802-兴证国际证券-吉利汽车-00175.HK-极氪7月销量创新高_吉利新能源转型蓄势待发_8页_858kb

吉利汽车研究报告总结

核心内容概览

本报告对吉利汽车（00175.HK）的财务表现、产品发展及市场前景进行了深入分析，并给出了“买入”投资建议，目标价为19.55港元，较当前股价17.50港元有约11.7%的预期升幅。

主要观点与关键信息

产品表现

• 极氪001销量创新高：7月大定订单超10,000台，完成交付5,022台，创单月交付新高，累计交付突破30,000台，平均订单金额超33.5万元。
• 产品热度持续攀升：星越L位列懂车帝SUV热度榜单第1名，极氪001位列纯电新车热度榜单第7名，显示市场对吉利产品的高度关注。
• 新产品发布计划：2022年下半年，吉利计划推出4款雷神动力PHEV版车型（包括领克01、领克05、领克09、星越L）以及极氪首款豪华纯电MPV极氪009。

技术升级

• 自动驾驶技术：极氪001采用Mobileye Supervision方案，包含11个800万像素摄像头、1个雷达及两块7nm EyeQ5芯片，预计在2022年11月的下一版本OTA中引入REM高精地图，实现点到点自动驾驶功能。
• 智能座舱升级：搭载基于8155计算平台的新一代智能座舱，提升用户体验和运算能力。

充电与服务网络

• 门店与充电站扩张：7月新增16家门店和48个充电站，自建充电站达390个，覆盖全国62个城市；第三方充电终端达34万个，覆盖332个城市。
• 地锁与免停覆盖率：全国地锁覆盖率达66%，场站免停覆盖率达67%。
• 家充桩巡检服务：7月正式推出家充桩巡检服务，为2021年安装的家充桩提供上门安全检查与清洁。

财务预测与估值

• 财务指标预测：预计2022年营业收入为135,887百万元，同比增长33.7%；归母净利润为5,207百万元，同比增长7.4%。
• 估值方法：采用分部式估值法，传统汽车业务按16倍PE估值，极氪业务按5倍PS估值，预计2022年总市值为1,685亿人民币，约合1,959亿港元。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于极氪品牌快速成长和新能源转型前景，上调目标价至19.55港元，维持“买入”评级。

财务数据概览

主要财务指标（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 公共卫生事件持续：可能影响市场销售及供应链。
• 半导体短缺持续：可能对产品生产造成影响。
• 销售不及预期：可能影响公司盈利能力与估值。

附录

资产负债表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

利润表（单位：人民币百万元）

投资建议依据

• 估值方法：分部式估值法，传统业务采用PE，极氪业务采用PS。
• 估值结果：预计2022年传统汽车业务利润为64.9亿，按16倍PE对应1,038亿市值；极氪业务按5倍PS估值对应1,083亿市值，上市公司59.73%的股份占比对应647亿市值，总计1,685亿市值，约合1,959亿港元。

结论

吉利汽车在新能源转型和极氪品牌发展方面展现出强劲势头，产品销量与热度表现超预期，技术升级和充电网络扩张增强了市场竞争力。基于分部式估值法，报告上调目标价至19.55港元，维持“买入”评级，但需关注公共卫生事件、半导体短缺及销售不及预期等风险。