20260720-弘业期货-沪锡高位震荡难改_11页_2mb

锡市场分析总结

核心内容概述

近期，锡市场呈现高位震荡态势，受供应端和需求端多重因素影响，价格波动有限，市场整体处于紧平衡状态。本文主要从锡矿进口、国内供应、消费情况、库存变化及比价关系等方面进行分析。

主要观点

1. 锡矿进口情况

• 5月锡矿砂及其精矿进口量为16831吨，环比上涨7%，同比上升25.61%。
• 缅甸是主要进口来源，5月从缅甸进口6633吨，环比上涨16.8%，同比大幅上升384.46%。
• 7月缅甸雨季导致矿区复产受限，影响锡矿供应恢复节奏。

2. 国内供应分析

• 6月国内精炼锡产量为15430吨，环比增加1.71%，同比增加11.73%。
• 云南和江西锡锭冶炼厂开工率分别为85.67%和32.79%，环比分别上涨1.34%和持平。
• 国内冶炼厂原料库存仍处于低位，开工率提升受限。

3. 出口与进口变化

• 5月国内精锡出口量为2,203.24吨，环比上升4.47%，同比上升24.50%。
• 5月精锡进口量为1,838.23吨，环比下降34.40%，同比下降11.47%。
• 印尼6月精炼锡出口量为2,999.54吨，较去年同期下降32.8%，处于历史同期低位。

4. 消费端表现

• 传统消费淡季延续，价格偏高抑制下游采购意愿。
• 下游采取“低库存、按需采购、逢低挂单”策略，高价区间有价无量。
• 锡价反弹后观望情绪加剧，整体交投清淡。

5. 库存与现货价格

• 上期所锡库存截至7月17日减少268吨至5603吨，国社会库存为7320吨，环比下降663吨。
• 国内库存连续下降数周，对锡价形成一定支撑。
• 长江现货均价收于40.67万元/吨，环比下降2.64%。
• LME锡周度库存减少405吨至7595吨，仍处于近五年偏高水平，现货维持深度贴水。

6. 沪伦比价与进口利润

• 沪伦比价震荡，锡进口维持高利润。
• 海外锡库存高位回落，但现货仍不紧张，深度贴水有所收窄。

关键信息

• 供应端：缅甸雨季影响矿端供应，国内冶炼厂开工率提升有限，原料库存低位。
• 需求端：下游需求疲软，消费淡季延续，采购意愿不强。
• 库存变化：国内库存持续下降，LME库存处于高位但维持贴水。
• 价格表现：国内现货价格环比下跌，LME现货贴水收窄。
• 未来展望：短期矿端紧张限制精炼锡释放，国内去库存支撑锡价，但需求负反馈加剧，高位震荡格局难以改变。后期需关注缅甸矿山恢复进度及下游需求变化。

结论

当前锡市场处于高位震荡状态，供应端受缅甸雨季影响，矿端恢复缓慢，国内冶炼厂开工率提升受限。同时，下游需求疲软，消费淡季延续，导致价格反弹后交投清淡。库存方面，国内持续去库存，LME库存虽高位回落但仍偏高，现货维持贴水。沪伦比价震荡，锡进口利润仍高。短期内，锡价难以大幅下行，但高位震荡格局或持续，需关注后续矿端恢复和需求变化。