20170221-华创证券-电子行业深度研究：科技红利大时代6：柔性制造-中小企业活性因子撬动万亿存量市场_28页_1mb

科技红利大时代6：柔性制造-中小企业活性因子撬动万亿存量市场总结

核心内容

本文聚焦于科技红利大时代背景下，电子行业特别是平板显示行业的转型趋势，重点分析了“柔性制造”对行业发展的推动作用。文章指出，中小企业在行业发展中扮演着“活性因子”的关键角色，它们通过有效研发投入和创新能力，成为推动行业突破万亿市场规模的重要力量。此外，文章还探讨了3D玻璃制造工艺设备行业，并对相关上市公司进行了分析，认为这些企业在智能化制造和核心技术衍生方面具备显著优势。

主要观点

1. 科技红利转型中的三大核心竞争力：

   • 核心技术具有衍生能力：企业需从单一技术向多种技术复合发展，如光学、声学、通信技术、金属加工技术等。
   • 制造能力具备智能化：智能化制造是推动电子企业发展的重要因素，包括高度集成化、模块化、自动化、柔性化。
   • 产品具有跨界能力：企业在提升自身产品竞争力的同时，积极向相关产品领域渗透和延伸。

2. 中小企业在行业中的重要性：

   • 2010-2015年，平板显示行业突破万亿市场，新增530家中小企业，累计参与企业超过1900家。
   • 中小企业的“活性因子”特征，使得它们在有效研发投入方面表现出主动性、扩张性和创新性。
   • 在深水市场中，中小企业更容易实现跳跃式发展，符合资本市场对高弹性投资的偏好。

3. 3D玻璃制造工艺设备行业分析：

   • 3D玻璃制造工艺相较于2D和2.5D，增加了热弯成型设备和曲面加工需求。
   • 热弯机和精雕机是市场关注的焦点，目前主要由韩国DTK、台湾盟立等主导，但国内厂商如联得装备、田中精机、智慧松德、劲胜精密等正在快速追赶。

4. 柔性自动化设备与核心部件分析：

   • 联得装备：作为触控显示设备龙头，其产品涵盖热压贴合、ACF粘贴等，具备柔性自动化整体解决方案能力，是华为核心供应商。
   • 维宏股份：运动控制系统龙头，产品应用于雕刻雕铣、切割等领域，具备较高的技术含量和毛利率。
   • 昊志机电：电主轴行业领先企业，产品广泛应用于玻璃精雕、数控机床等，具备较高的研发比例和市场竞争力。
   • 和科达：精密清洗设备龙头，采用超声波技术，客户涵盖富士康、蓝思科技、欧菲光等，市场前景广阔。

5. 检测设备与技术发展趋势：

   • 精测电子：AOI光学检测设备龙头，具备OLED检测能力，未来受益于OLED产业的快速发展。
   • 劲拓股份：检测设备和太阳能光伏设备供应商，AOI业务增长迅速，毛利率提升显著，未来有望在玻璃检测领域取得突破。

关键信息

• 行业规模与增长：

  • 2010-2015年，平板显示行业收入从4000多亿增长至1.2万亿，净利润增长2.37倍。
  • 2013年行业收入首次突破万亿，2013-2015年新增320家中小企业，行业呈现“活性因子”特征。

• 主要受益上市公司：

  • 联得装备：触控显示设备龙头，柔性自动化整体解决方案供应商。
  • 精测电子：面板检测设备龙头，受益于OLED国产化趋势。
  • 维宏股份：运动控制系统龙头，研发投入高，毛利率高。
  • 田中精机、智慧松德、劲拓股份等公司也在各自领域表现出强劲的发展势头。

• 投资建议：

  • 行业评级：推荐
  • 推荐公司：联得装备、精测电子、维宏股份、田中精机、智慧松德、劲拓股份
  • 投资逻辑：看好国内电子设备制造企业在平板显示第三个周期、3C设备自动化、国产化趋势中的表现，尤其是具备智能化制造能力的公司。

相关研究报告

• 《电子行业报告：从科技红利看两大产业方向》（2017-01-05）
• 《电子行业报告：消费电子半月报第1期：CES展带来的思考—语音助手助推硬件实现智能化》（2017-01-16）
• 《电子行业报告：消费电子半月报第2期：CaaP时代下的新硬件；苹果财报的思考》（2017-02-09）

图表目录

• 图表1：平板显示行业规模及企业数量
• 图表2：平均每家参与企业收入规模和平均净利润规模
• 图表3：2D/2.5D/3D制造工艺
• 图表4：2.5D/3D玻璃制造工艺全景图
• 图表5：中国电子制造业专有设备产值
• 图表6：主要热弯机公司简介
• 图表7：我国主流精雕机公司
• 图表8：2.5D/3D玻璃设备相关受益上市公司一览表
• 图表9：触摸屏生产及组装工序图
• 图表10：公司研发的精雕机
• 图表11：研发投入占比营收比例在6%以上
• 图表12：远洋翔瑞产线情况
• 图表13：公司近期收入及净利润情况
• 图表14：田中精机主要产品
• 图表15：田中精机研发支出及营收占比
• 图表16：大字精雕设备
• 图表17：大字精雕订单（亿元）
• 图表18：创世纪钻铣设备
• 图表19：创世纪业绩情况
• 图表20：运动控制系统领域主要公司介绍
• 图表21：控制系统主板
• 图表22：控制系统示意图
• 图表23：中国雕刻雕铣控制市场
• 图表24：中国切割控制市场
• 图表25：公司研发费用及营收占比
• 图表26：昊志机电营收结构
• 图表27：昊志机电主要产品
• 图表28：电主轴与数控机床
• 图表29：主要终端应用
• 图表30：公司研发投入与营收占比
• 图表31：公司主要产品及客户
• 图表32：精密清洗设备市场规模
• 图表33：公司订单情况
• 图表34：公司研发投入及营收占比
• 图表35：公司产品结构
• 图表36：公司整体均价以及毛利率
• 图表37：研发投入以及占比营收
• 图表38：公司AOI视觉检测设备收入与毛利率情况
• 图表39：公司研发费用与营收占比
• 图表40：公司新产品进展

证券分析师信息

• 郑震湘：华创证券电子组首席分析师，复旦大学理学硕士，曾任职于华为，2016年加入华创证券研究所，多次获得新财富、金牛奖、水晶球奖。
• 张健：华创证券分析师，武汉大学理学学士，经济学硕士，2015年加入研究所。
• 张劲骐：华创证券助理分析师，美国特拉华大学经济学硕士，2014年加入研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师声明与免责声明

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