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债市晨报 2016-4-26 总结

核心内容概述

2016年4月25日，中国银行间债券市场整体延续走弱趋势，受宏观环境和资金面趋紧影响，现券收益率普遍上行。尽管央行通过MLF操作缓解了短期资金紧张局面，但市场对后期降准的预期减弱，整体情绪仍偏谨慎。利率债和信用债市场均出现收益率明显上行，国债期货亦大幅下跌。

主要观点

• 资金面：央行通过MLF操作和逆回购释放资金，缓解了短期资金紧张，但市场对降准预期减弱，资金面整体仍偏紧。
• 利率债市场：利率债收益率普遍上行，但MLF操作对利率债现券收益率有一定支撑作用。
• 信用债市场：信用债收益率继续上行，尤其是城投债和短融，市场情绪谨慎。
• 国债期货：市场情绪持续谨慎，国债期货价格下跌，显示市场对利率上行的担忧。
• 全球经济：全球国债收益率普遍上升，但部分市场开始企稳，投资者担忧未来可能出现波动。

关键信息

货币市场

• MLF操作：央行对18家金融机构开展2670亿元MLF操作，3个月和6个月期限利率分别为2.75%和2.85%，与上期持平。
• 逆回购操作：央行进行1800亿元7天期逆回购操作，当日净投放资金达4170亿元。
• 资金利率：Shibor和质押回购利率普遍上涨，R014和R021期利率涨幅较大，显示资金面持续偏紧。

利率债市场

• 一级市场：农发行五期固息金融债全场认购倍数尚可，长端券种投标倍数较高，但中标利率普遍高于前一交易日估值。
• 二级市场：现券市场交投谨慎，收益率普遍上行。10年期国债160004收益率平稳，10年期国开债160210收益率上行约3bp。
• 收益率变动：各期限国债和国开债收益率均有明显上涨，尤其是3年、5年和7年期收益率上涨幅度较大。

信用债市场

• 收益率上行：信用债市场收益率继续明显上行，城投债表现尤为突出，短融和中票交投活跃，但收益率上涨压力较大。
• 市场情绪：市场情绪持续谨慎，机构普遍预期后期资金面难有明显改善。

国债期货

• 价格下跌：5年期国债期货TF1606结算价微幅下跌0.03%，10年期国债期货T1606大幅下跌0.34%。
• 最廉可交割券：TF1606的CTD券收益率为2.77%，基差为0.5776元；T1606的CTD券收益率为3.05%，基差为0.9095元。

今日要闻

• 央行资金面维稳：央行通过MLF和逆回购操作释放资金，但市场资金仍偏紧。
• 经济回暖迹象：3月经济数据向好，显示中国经济正在加速回暖。
• 流动性格局变化：流动性宽松政策未能有效缓解市场紧张，资产价格轮动特征明显。
• 信贷政策调整：央行窗口指导要求4月信贷规模压降至月初计划的70%。
• 期货市场波动：商品期货市场出现分化，部分品种涨停，部分下跌，监管机构出手降温。
• 合资券商牌照开放：内地证券行业加速开放，多家合资券商获批设立。
• 券商浮亏情况：上市券商在证金公司救市中的权益投资累计浮亏达12%。
• 全球市场动态：美元指数微跌，黄金上涨，原油下跌，主要股指微跌，部分国债收益率下降。

附录概览

一级市场簿记建档结果

• 企业债：包括16洛新建投债、16泰控债、16温城专项债02等，中标利率普遍高于票面利率。
• 公司债：如16鲁商02、16南港01、16北水01等，中标利率较市场预期偏高。
• 短融：如16东方证券CP004、16首创证券CP003等，利率上限未公布，但市场利率上涨。
• 中期票据：如16大连万达MTN002、16首机场MTN001等，利率上限为4.11%。
• 地方政府债：山东发行多期地方债，期限从3年到10年不等，利率上限未公布。
• 资产支持证券：如16恒金1A1、16恒金1A2等，收益率差异较大。

即将招标债券

• 企业债：包括16宜城建投债、16东港债、16陕煤可续债01等，利率上限分别为5.5%、5.9%、5.8%。
• 公司债：如16小商01、16绵投债、16信威02等，利率上限为4%、5.5%、6.8%。
• 短融：如16东方证券CP004、16首创证券CP003等，利率上限未公布。
• 中期票据：如16大连万达MTN002、16首机场MTN001等，利率上限为4.11%。
• 地方政府债：山东将继续发行地方债，期限从3年到10年不等。
• 资产支持证券：如16恒金1A1、16恒金1A2等，收益率差异较大。

全球金融市场变化

• 美元指数：下跌0.17%，显示美元走弱。
• 黄金：上涨0.47%，显示避险情绪升温。
• 原油：布伦特石油下跌0.35%，显示市场对需求预期减弱。
• 股指：标普500下跌0.14%，显示市场情绪偏弱。
• 国债收益率：日本和德国10年期国债收益率下降，美国10年期国债收益率微跌。

风险提示

• 债市整体情绪偏谨慎，资金面紧张局面尚未明显缓解。
• 信用债收益率持续上行，市场对违约风险的担忧加剧。
• 央行流动性政策效果有限，市场对后续政策预期存在分歧。
• 全球市场波动加剧，需关注地缘政治和经济数据对资产价格的影响。