20160607-财富证券-农林牧渔行业5月简报：养殖景气周期主线不变，关注农产品价格反弹_1mb

农林牧渔行业5月简报总结

核心内容

本报告为财富证券2016年5月发布的农林牧渔行业简报，主要分析了农业板块的市场表现、估值情况、行业数据及未来投资机会。报告指出，养殖和饲料行业仍处于大周期行情中，农产品价格受气候异常影响有望阶段性反弹，因此维持对行业的“推荐”评级。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体表现：
  2016年年初至5月末，农林牧渔（申万）指数下跌14.93%，在28个子行业中排名第5位。5月份农林牧渔指数跑输沪深300、中小板和创业板0.4个、0.6个及1个百分点，排名第8位。

• 子行业表现：

  • 2016年年初至5月末，涨幅前三的子行业为畜禽养殖、农业综合和饲料，跌幅前三的子行业为林业、水产养殖和果蔬加工。
  • 5月份涨幅前三的子行业为海洋捕捞、饲料和粮食种植，跌幅前三的子行业为种子生产、水产养殖和果蔬加工。

• 个股表现：

  • 涨幅前10的个股包括民和股份、安琪酵母、南宁糖业、益生股份、海大集团等。
  • 涨幅后10的个股包括绿庭投资、国投中鲁、天宝股份等。

2. 估值情况

• PE（TTM）：
  2016年5月31日，农林牧渔板块PE中值为61.21倍，较4月底下降，相对A股估值溢价为0.99倍，略有下降。

• PB：
  2016年5月31日，农林牧渔板块PB中值为4.42倍，较4月底有所上升，相对A股估值溢价为1.02倍，变化不大。

• 估值较低的子行业：
  饲料、粮食种植和动物保健的PE相对较低；种植业、林业和水产养殖的PB相对较低。

3. 行业数据跟踪及点评

• 主粮类：

  • 玉米：国内价格继续下跌，国际价格有所上涨，主要因巴西干旱和临储政策取消。
  • 小麦：国内价格微幅上涨，国际价格保持稳定。
  • 稻米：国内早稻和中晚稻价格环比变化不明显，但同比下降。

• 豆类：

  • 大豆：国内价格上涨，国际价格大幅上涨，主要因南美减产和厄尔尼诺影响。
  • 豆粕：国内价格环比大幅上涨，国际价格也上涨，预计豆类价格将进一步上涨。

• 饲料：
  5月国内育肥猪配合饲料价格环比持平，同比下降，主要因玉米价格下降。随着生猪存栏量回升，饲料行业盈利有望上升。

• 禽畜养殖：

  • 生猪价格持续上涨，预计在2季度和3季度将再创新高。
  • 白羽鸡种源减少，行业长期景气向上。

• 水产养殖：

  • 鱼粉价格环比上涨，海参和鲍鱼价格上涨，扇贝价格环比下跌。

• 经济作物：

  • 棉花价格环比上涨，但同比下降。
  • 糖价国际上涨，国内稳定，预计国内外糖价将继续走强。

关键信息

未来投资机会

1. 养殖链：

   • 生猪价格将阶段性上涨，关注行业龙头温氏股份、牧原股份及弹性标的正邦科技。
   • 白羽鸡种源减少，行业长期向好，关注圣农发展。
   • 饲料和动物保健属于养殖后周期，估值较低，关注海大集团和生物股份。

2. 大宗农产品价格反弹：

   • 厄尔尼诺和拉尼娜等气候异常现象将推动下半年大宗农产品价格上涨。
   • 关注糖、棉花、豆类等价格的阶段性反弹，特别是南宁糖业。

投资评级

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

风险提示

• 价格波动较大。
• 疫病风险。

投资要点总结

• 养殖和饲料行业仍处于大周期行情中，盈利水平有望超预期。
• 大宗农产品价格受气候异常影响，预计下半年将阶段性反弹。
• 建议关注行业龙头及估值较低的个股，如牧原股份、正邦科技、圣农发展、海大集团和生物股份。
• 需警惕价格波动和疫病风险。

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