IVD_26医疗服务行业：优选细分成长，布局预期改善-240627-湘财证券-44页_5mb

报告摘要

IVD&医疗服务行业分析总结

核心内容

IVD（体外诊断）及医疗服务行业在2023年和2024Q1经历业绩承压，但长期来看，行业增长潜力依然存在。随着老龄化加剧、医疗需求回升以及政策支持，行业估值已进入低位区间，具备投资价值。同时，CXO（医药研发外包）板块受融资环境和订单交付影响短期承压，但前沿技术如ADC、多肽、细胞基因治疗等推动其长期增长。

主要观点

医药工业呈现复苏迹象，但医疗服务短期承压
- 2023年医药制造业收入同比下降3.7%，利润下降15.1%。
- 2024Q1医药制造业收入同比下降2.0%，利润下降2.7%。
- 2023年医疗服务板块营收和利润下降显著，2024Q1延续下滑趋势，但降幅有所收窄。
老龄化加深，医疗需求持续增长
- 2023年65岁以上人口占比达15.4%，预计将进一步推动医疗服务需求。
- 2018年数据显示，65岁以上人群两周就诊率显著高于其他年龄段，显示老龄化对医疗需求的拉动作用。
- 卫生费用支出持续增长，占GDP比重达7.0%，反映医疗投入增加。
医保控费压力仍在，集采常态化对行业有长期影响
- 2023年医保基金收支正增长，但收入增速低于支出增速。
- 集采已进行9批，平均降幅超50%，影响仿制药生命周期，推动企业向创新转型。
CXO板块短期承压，但前景良好
- 医药研发外包板块2024Q1收入和利润双降，但估值处于低位，具备配置性价比。
- 2023年部分CXO公司因新冠CDMO业务结束而业绩下滑，但仿制药CRO、ADC CDMO等细分领域表现较好。
- 全球生技产业性价比凸显，融资环境改善，推动CXO长期发展。
民营医疗需求恢复，连锁扩张潜力大
- 民营医院2023年实现营收和利润双增长，2024Q1增速放缓。
- 眼科、体检、医美等细分领域具备连锁扩张潜力，龙头效应逐渐显现。
IVD板块业绩承压，但成长性显著
- 新冠检测需求退潮导致IVD板块营收和利润大幅下滑，但常规检测需求回升。
- 呼吸道抗原检测、连续血糖监测等方向增长显著，化学发光检测有望迎来拐点。

关键信息

行业数据：
- 2023年医药生物行业营收增长1.7%，净利润下降16.8%。
- 2024Q1医药生物行业营收下降0.8%，净利润下降11.4%。
- 医疗服务板块2023年营收下降5.5%，净利润下降16.4%；2024Q1营收下降7.8%，净利润下降41.2%。
CXO板块：
- 医药研发外包板块2024Q1下跌33.7%，PE处于历史低位。
- 仿制药CRO、ADC CDMO、多肽CDMO等细分领域增长较好。
- 全球医疗健康投融资在2023年仍保持活跃，推动CXO长期发展。
民营医院：
- 2023年民营医院数量增长至25,230家，年均复合增长率11.18%。
- 眼科行业具备连锁扩张优势，龙头公司如爱尔眼科表现稳健。
IVD板块：
- 2023年IVD板块营收下降62.4%，净利润下降80.9%。
- 呼吸及血糖监测等方向增长显著，化学发光检测有望迎来拐点。