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新时代证券-研究所晨报（5月16日）总结

核心内容概览

本份晨报主要围绕宏观经济形势及多个重点行业的市场动态、政策影响和投资建议展开分析，涵盖环保工程及服务、计算机、电气设备、化工等四大行业。分析师樊继拓指出，当前财政政策虽加快支出进度，但并不意味着政策宽松，同时强调了行业龙头在政策推动和市场需求增长中的受益潜力。

总量研究

宏观经济：财政收入回升，支出进度加快

• 财政收入：4月财政收入同比增长11%，重回两位数增长，但增速较一季度（13.6%）有所下降。
• 税收与非税收入：税收收入和非税收入同比增速均不及一季度，非税收入增速放缓主要受涉企收费清理及行政事业性收费减免影响。
• 财政支出：4月财政支出增速回升至8.2%，1-4月财政支出进度为31.3%，较去年同期加快0.75个百分点。财政部要求加快支出进度，以缓解经济下行压力、防风险、保障民生及维护流动性平稳。
• 土地出让收入：1-4月国有土地使用权出让收入同比增长40.7%，虽较上月略降，但仍维持高位。预计后续土地出让收入仍能保持高增长，以弥补财政收支缺口。
• 风险提示：财政政策不及预期。

行业研究

1. 环保工程及服务行业：黑臭水体及固废整治专项行动启动，水环境及危废板块景气度提升

• 政策背景：黑臭水体整治专项行动与“清废行动2018”启动，强化环保督查。
• 市场影响：黑臭水体整治有助于释放水环境市场空间，危废行业“供不应求”局面凸显。
• 投资建议：关注民营环保龙头公司（如碧水源、博世科）及危废行业产能扩张迅速的企业（如东江环保）。
• 本周核心推荐：碧水源、联美控股、启迪桑德、博世科、盈峰环境。
• 风险提示：政策推进不及预期。

2. 计算机行业：继续看好云计算和信息安全板块

• 市场表现：上周计算机行业指数（申万）上涨0.19%，低于沪深300（2.60%）和创业板指（1.10%）。
• 行业动态：云计算巨头财报显示强劲增长，如阿里云营收同比增长103%，亚马逊AWS同比增长49%，微软Azure同比增长93%。
• 投资建议：继续看好云计算、工业互联网及信息安全领域，推荐相关龙头公司如广联达、紫光股份、恒华科技、华宇软件、启明星辰等。
• 风险提示：业绩不及预期风险、政策风险、竞争加剧。

3. 电气设备行业：三元材料市场两极分化严重，行业龙头逐渐受益

• 市场表现：本周电气设备指数上涨2.21%，低于上证综指0.88个百分点，新能源指数上涨3.79%，高于上证综指0.70个百分点。
• 行业动态：三元材料市场出现明显分化，头部企业订单饱满，而其他厂家则相对冷清，产业化集中度提升。
• 投资建议：关注宁德时代进入日本市场、新能源乘用车销量增长等利好因素，建议关注行业龙头。
• 风险提示：行业过度扩产、产品价格波动。

4. 化工行业：油价上涨继续推荐煤化工、涤纶产业链

• 市场表现：油价上涨，推动煤化工和涤纶产业链盈利提升。
• 行业动态：有机硅市场供需矛盾加剧，DMC价格维持高位，原料金属硅价格回调，盈利扩大。卡博特公司宣布涨价，预计有机硅价格继续向下游传导。
• 投资建议：推荐煤化工龙头华鲁恒升、鲁西化工；涤纶产业链企业桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化；同时关注“纯碱+有机硅”组合标的三友化工。
• 环保影响：各地环保督查进行中，农药行业受益，重点推荐利尔化学（草铵膦龙头）和扬农化工（菊酯龙头）。
• 风险提示：环保督查力度减弱、下游需求不及预期、中美贸易关系恶化。

关键信息总结

• 财政政策：加快支出进度不等于宽松，主要为盘活存量资金，提升效率。
• 环保行业：专项行动启动，水环境和危废板块景气度提升，建议关注龙头公司。
• 计算机行业：云计算和信息安全仍是重点，推荐相关产业链龙头。
• 电气设备行业：三元材料市场集中度提升，行业龙头受益。
• 化工行业：油价上涨利好煤化工和涤纶产业链，有机硅盈利扩大，建议关注相关标的。

投资建议汇总

风险提示

• 宏观经济风险：财政政策不及预期。
• 行业风险：环保督查力度减弱、产品价格波动、行业过度扩产。
• 政策风险：政策落实不达预期、中美贸易关系恶化。
• 市场风险：业绩不及预期、竞争加剧。

特别声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 报告内容基于假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。
• 报告不构成投资建议，客户需独立判断。

分析师介绍

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，拥有5年宏观策略研究经验，曾任职于期货公司和券商研究所，2017年为水晶球策略团队第三核心成员。

投资评级说明

市场基准指数为沪深300指数。