20190809-财信证券-建筑材料行业月度报告：静待需求恢复，关注“旧改”长期机会_10页_1mb

建筑材料行业月度报告总结

核心内容

本报告为2019年8月发布的建筑材料行业月度分析，主要围绕行业表现、价格走势、库存变化、政策动向及投资建议等方面进行分析，旨在为投资者提供行业洞察与策略建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 建材板块表现：2019年7月，建材（申万）指数下跌3.69%，跑输上证指数2.14个百分点。水泥制造和玻璃制造分别下跌4.86%和4.54%，其他建材下跌1.41%。
• 累计表现：1-7月建材板块上涨24.68%，跑赢大盘7.09个百分点。
• 估值情况：截至2019年7月31日，建筑材料板块PE中位数为22.45倍，处于历史后6.37%分位；PB中位数为1.96倍，处于历史后17.49%分位。

2. 行业数据跟踪

2.1 水泥价格有望迎来反弹

• 产量：1-6月全国水泥产量10.4亿吨，同比增长6.8%；6月单月产量2.1亿吨，同比增长6%。
• 价格：7月全国P.O42.5散装水泥均价为442元/吨，环比下降9元/吨，同比增长3.76%。
• 区域表现：整体呈现“南降北稳”态势，华北、西北地区价格稳定，东北需求疲软，华东淡季需求下滑。

2.2 玻璃继续回暖，库存缓慢回落

• 产量：1-6月全国平板玻璃产量4.62亿重量箱，同比增长6.8%；6月单月产量0.82亿重箱，同比增长9.7%。
• 价格：7月浮法玻璃现货均价为74.53元/重量箱，环比上涨0.39元/重量箱，同比下跌6.49%。
• 库存：截至7月31日，行业库存4051万重箱，环比减少48万重箱，同比增加899万重箱；库存天数16.14天，环比减少0.05天，同比增加3.92天。
• 产能利用率：7月31日玻璃产能利用率为68.64%，环比下降0.61%，同比下降3.81%。

2.3 房地产和基建端数据跟踪

• 房地产投资：1-6月房地产开发投资6.16万亿元，同比名义增长10.9%，增速小幅回落。
• 基建投资：1-6月基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长4.1%，其中道路和铁路固定资产投资分别增长8.1%和14.1%。

关键信息

• “旧改”政策：中央多次提及加快老旧小区改造，预计市场规模将超万亿，相关建材领域（如防水材料、管材、石膏板、建筑涂料等）将迎来增量空间。
• 投资建议：周期建材方面，建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥和塔牌集团；成长消费建材方面，建议关注东方雨虹、伟星新材、北新建材、三棵树及帝欧家居。
• 风险提示：房地产和基建投资大幅下降、原材料价格大幅上涨。

评级与投资策略

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 投资评级系统：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

行业重点事件

1. 淄博市错峰生产：水泥（不含粉磨站）停产时间为8月17日–9月5日，未落实错峰要求的企业需在本方案规定的夏秋季错峰期间补齐。
2. 河南商丘市退城入园：商砼、水泥企业需在年底前搬出绕城高速公路以外，严格执行建设标准和抑尘措施。
3. 工信部数据：1-6月建材行业增加值同比增长10.0%，水泥和玻璃产量分别增长6.8%和6.8%。
4. “旧改”政策：中央层面多次强调加快老旧小区改造，预计市场规模将超万亿，长期关注相关建材领域。

结论

建筑材料行业在2019年7月整体表现承压，但随着高温天气结束，下游需求恢复，水泥价格有望反弹；玻璃市场继续回暖，库存缓慢回落。同时，“旧改”政策带来长期增量机会，建议关注成长消费建材领域的细分龙头。风险方面，需警惕房地产和基建投资下降及原材料价格上涨的影响。