20260426-华源证券-传媒互联网行业周报_DeepSeek_V4推出_腾讯发布Hy3_preview推动混元重建_17页_1mb

传媒行业周报总结（2026.4.20-2026.4.26）

核心内容

本周传媒行业整体表现偏弱，A股传媒行业周跌幅为2.69%，在所有行业中排名靠后。港股市场传媒行业表现相对较好，部分公司股价涨幅显著，如飞天云动、博雅互动等，而部分公司如哔哩哔哩-W、美图公司等出现较大跌幅。行业整体仍处于调整阶段，但AI应用的持续落地和新内容的推出为行业提供了新的增长点。

主要观点

AI技术进展

• DeepSeek-V4：4月24日发布，拥有百万字超长上下文，具备领先的Agent能力、世界知识和推理性能，其创新的注意力机制在提升上下文长度的同时降低了计算和显存需求。该模型有望推动国产大模型与生态整合。
• 腾讯混元Hy3 preview：4月23日发布并开源，总参数295B，激活参数21B，最大支持256K上下文长度，是混元重建后的首个模型，性能显著提升，特别是在复杂推理、指令遵循、代码和智能体能力方面。

投资建议

• 关注头部厂商：建议持续关注具备新品储备及长线内容运营能力的头部厂商，如腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩等。
• AI+应用落地：AI技术的逐步落地和B端、C端用户的反馈是当前投资的关键，尤其是3D建模和动画AI工具、复杂AIGC能力的提升可能带来技术管线的变革。
• 新渠道与新内容：在传媒行业景气度持续提升的背景下，应继续沿新渠道（如VR/AR设备）和新内容方向布局。

关键信息

游戏市场

• 《异环》：完美世界推出的超自然都市开放世界RPG，4月23日全平台上线，首日表现亮眼。
• 畅销游戏榜单：《王者荣耀》、《三角洲行动》、《崩坏》等在iOS平台表现强劲，而《无尽冬日》、《向僵尸开炮》等在微信小游戏榜单中表现突出。
• AI+游戏：前巨人CEO吴萌的创业公司MiAO推出AI游戏《五星好市民》，体现了AI在游戏领域的探索和应用。

影视市场

• 电影票房：《迈克尔·杰克逊：巨星之路》以2112.12万元周票房领跑，其他影片如《我，许可》、《蝴蝶楼·惊魂》等表现也较为稳定。
• 电视剧播放量：《蜜语纪》、《八千里路云和月》、《月鳞绮纪》等在各大平台播放量排名靠前，显示内容制作的持续吸引力。

综艺市场

• 热门综艺：《哈哈哈哈第六季》以21.07%的市占率稳居榜首，《怦然心动20岁：冬季》紧随其后，市占率14.10%。《无限超越班第四季》市占率上升至5.41%，表现较为突出。

其他方向

• 卡牌潮玩：泡泡玛特、布鲁可等公司陆续披露财报，Suplay、TopToy等提交港股招股书，潮玩体系公司有望继续扩列。
• 国有出版：部分国有出版公司正在探索教育等新业态，同时强化分红的持续性，积极进行产业并购整合。

公司动态

• 上海电影：2025年实现营业收入91,834.08万元，同比增长33.02%；净利润11,289.68万元，同比增长25.38%。
• 蓝色光标：2026年一季度营业收入188.07亿元，同比增长31.91%；归母净利润1.26亿元，同比增长32.04%。
• 昆仑万维：2025年营业总收入81.98亿元，同比增长44.78%；海外收入增长显著，达到77.23亿元。
• 吉比特：2026年第一季度营业收入18.47亿元，同比增长62.67%；净利润5.18亿元，同比增长82.68%。

风险提示

1. 新电影表现不及预期：电影上线后的实际表现受口碑、用户消费等因素影响，存在不确定性。
2. 新技术发展不及预期：AI和MR等技术仍处于关键发展阶段，可能影响技术革新进程。
3. 行业竞争加剧：游戏、影视内容制作等领域竞争激烈，可能影响公司毛利率和盈利能力。
4. 新产品研发及表现不及预期：产品上线可能受多种因素影响，存在上线时间延后或表现不佳的风险。

投资评级

• 传媒行业投资评级：看好（维持）
• 投资评级标准：以行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，若行业指数超越市场基准，则为“看好”。

总结

本周传媒行业在AI技术进展和内容创新方面表现突出，头部公司如腾讯、阿里巴巴、完美世界等在产品发布和业绩增长上均有所突破。AI技术的持续落地和应用，为行业带来了新的增长机遇，建议关注具备AI应用能力和内容运营实力的公司。同时，行业仍需关注技术发展、市场竞争和新内容表现等潜在风险。