20260903-招商证券-_招商策略_8月制造业PMI环比上行_猪肉价格上涨_行业景气观察_0903_27页_7mb

报告摘要

制造业PMI与行业景气度分析总结（0903）

核心内容概述

8月制造业PMI录得49.8%，环比上升0.6个百分点，较去年同期高0.4个百分点，位于近十年同期中等水平。制造业供需关系边际改善，价格继续上行，但企业预期和就业指数环比下行。非制造业PMI为49.0%，与上月持平，连续两个月低于荣枯线。整体呈现“制造业供需修复、价格继续上行、结构分化收敛，非制造业仍弱”的特征。

主要观点

制造业景气改善：
- 8月制造业新订单指数回升至50.6%，高于生产指数0.2个百分点，供需关系边际改善。
- 新出口订单指数重回扩张区间（50.1%），显示外需仍具韧性。
- 价格指标继续上行，购进价格指数和出厂价格指数分别上升至56.6%和50.4%，但上游涨价向下游传导仍不充分。
- 产成品库存和原材料库存环比均回落，反映订单修复消耗存货。
- 高技术制造和装备制造保持较高景气，基础原材料和消费品边际修复但仍在收缩区间。
非制造业仍偏弱：
- 建筑业商务活动指数为46.9%，环比小幅回落。
- 服务业PMI为49.3%，整体处于荣枯线以下，需求仍弱。
- 消费需求不足，财政开支和地产周期仍处于底部，导致非制造业恢复动能偏弱。
行业景气分化：
- 上游资源品：煤炭、多数化工品价格上涨，但部分金属如锡、镍价格下跌，黄金、白银期现货价格下行。
- 信息技术：DRAM存储器价格持续上涨，北美PCB出货量和订单量同比增幅扩大，软件产业利润总额累计同比增幅扩大。
- 中游制造：新能源产业链价格涨跌分化，光伏价格指数周环比下行，港口货物吞吐量同比降幅扩大，集装箱吞吐量由正转负。
- 消费服务：猪肉价格上涨，白酒、食糖价格下行，中药材价格指数上行，但家电、影视等细分领域表现不佳。
- 金融地产：货币市场净投放，SHIBOR利率下行，A股换手率和日成交额上行，商品房成交面积上行，二手房挂牌量和挂牌价指数下行。

关键信息

制造业PMI细分项

指标	数值	环比	同比	历史分位数
全国PMI	49.8	+0.6	+0.4	50%
新订单	50.6	+2.1	+1.1	60%
购进价格	56.6	+3.4	+3.3	50%
出厂价格	50.4	+2.6	+1.3	40%
产成品库存	48.4	-0.2	+1.6	90%
生产量	50.4	+0.5	-0.4	20%
雇员	48.7	-0.3	+0.8	50%
出口订单	50.1	+0.5	+2.9	90%
进口	48.6	+1.1	+0.6	50%

信息技术产业

费城半导体指数：周环比下行2.34%至11,339.25点。
台湾半导体行业指数：周环比下行0.36%至1,534.51点。
DXI指数：周环比上行1.43%至1,015,984点。
DRAM存储器价格：8GB DDR4上行2.14%至44.57美元，16GB DDR4上行1.76%至92.65美元，16GB DDR5上行0.46%至54.25美元。
北美PCB出货量与订单量：三个月滚动同比增幅扩大至12.80%和65.43%。
软件产业利润总额：1-7月累计同比增幅扩大至1.30%。

中游制造业

新能源产业链：碳酸锂、氢氧化锂、DMC价格上涨，电解镍、氧化钴价格下跌。
光伏价格指数：周环比下行2.30%至14.47，电池片价格指数下行8.65%至7.50。
太阳能发电装机容量：1-7月累计同比增幅扩大至16.08%，三个月滚动同比降幅收窄至-69.55%。
港口吞吐量：货物周吞吐量四周滚动均值同比降幅扩大至-8.2%，集装箱周吞吐量由正转负至-4.1%。
航运指数：CCFI上行0.68%至1,833.99点，CCBFI下行2.12%至1,168.23点；BDI上行13.84%至3,331.00点，BDTI下行6.48%至2,699.00点。