20230828-国联证券-卓胜微-300782.SZ-Q2环比改善_滤波器产线稳定规模量产_3页_291kb

卓胜微半年报分析总结

业绩概况

• 2023年上半年公司实现营收166亿元，同比下降25.49%；归母净利润36.7亿元，降幅51.56%；扣非净利润36.7亿元，降幅51.26%；基本每股收益0.69元/股。
• 季度数据：Q2单季营收95.4亿元，同比增长53.9%；归母净利润25亿元，同比下滑145.8%；毛利率49.23%，环比提升0.4个百分点；净利率26.23%，环比提升9.92个百分点。

业务进展

• 滤波器产能提升：自建滤波器产线稳定量产，降低了高端滤波器成本，集成自产滤波器超过16亿颗。
• 研发投入增加：因市场需求疲软、研发推动、费用上升，产品毛利率同比下降34.9个百分点至49.06%。
• 新品研发成效：L-FEMiD成功研发，高端模组进入突破期，双工器、四工器实现部分客户量产导入。

投资评级与预测

• 盈利预测：预计2023年营业收入403.3亿元，2024年482.7亿元，2025年600.9亿元；归母净利润依次为102.5亿元、136.3亿元、185.1亿元。
• 估值与目标：维持“买入”评级，给予2024年55倍PE，目标价14,040元，3年CAGR（复合增长率）为20.07%。
• 风险提示：下游需求恢复不及预期、模组产品研发进度、芯卓产业化项目进度等。

财务数据摘要

• 增长率：2023年预计营收增长96.5%，净利润-41.6%。
• 毛利率：预计2025年毛利率为50.56%，净利率30.86%，ROE为14.32%。
• 估值倍数：2024年PE 55倍，P/B 60.5倍，EV/EBITDA 34.2倍。

注意：报告中部分数据单位可能存在笔误（如单位未统一等），建议以官网或投资机构发布正式版本为准。