20250911-华宝期货-铝锭_海外降息预期升温_旺季开工率回温_1页

铝锭晨报摘要

核心逻辑

1. 下游需求： 云贵地区短流程建筑钢材企业春节后检修结束，复产进度较快。多数钢厂于1月中旬前后停产检修或放假，期间日均影响产量约1.62万吨。
2. 需求预期与数据： 2024年12月地产数据初值显示，市场"金九"效应显现，但部分数据如签约面积同比下降40.3%。成品材、铝合金、铝线缆等行业开工率温和回升，但需求复苏节奏平缓，价格对终端传导存在时滞。
3. 原材料供应与利润： 下游开工率提升带动原料需求，企业备库意愿增强。但铝锭库存小幅上升，对价格支撑不强。
4. 宏观预期： 美联储本月降息25个基点概率高，叠加国内宏观政策预期，构成看涨因素，但需关注利率期货市场显示的不确定性（降息50基点概率仅10%）。
5. 库存数据： SMM统计显示，9月8日国内电解铝锭库存63.10万吨，已小幅增长。
6. 观点： 市场预计短期价格偏强震荡，关注宏观情绪、政策落地、矿端供应、消费数据及库存变动等。观点分歧在于风险因素和运行区间确定性。