20150921-申万宏源-跨境资金流向监测周报_美联储推迟加息资金流出暂缓和习奥会南北对话增信释疑成看点_11页_1mb

跨境资金流向监测周报总结（2015年9月18日）

核心内容

2015年9月18日发布的《跨境资金流向监测周报》聚焦于全球资本流动情况，特别是中国和香港市场的资金流动趋势。报告指出，尽管全球资金仍存在流出，但流出幅度已连续四周减小，且为近十周最低。这表明，虽然A股仍处于震荡探底阶段，但外资对中国市场的信心有所恢复，通过沪港通等方式持续流入。

主要观点

• 美联储加息暂缓：美联储9月FOMC会议维持利率不变，利率点阵图显示2015年利率预测中值下调至0.375%，显示鸽派倾向。耶伦仍预计年内有一次加息，但具体时间未明确，市场关注其可能在10月召开特别记者会。
• 美元承压，人民币贬值压力缓和：美联储暂缓加息导致美元短期走低，中美利差缩小，人民币贬值压力有所缓解。人民币中间价本周上调63个基点，报6.3607。
• 中国外汇占款降幅收窄：8月中国外汇占款单月降幅刷新历史最大纪录，但随着美联储政策变化及国内稳增长措施的实施，预计外汇占款降幅将有所减小。
• A股与港股资金流动：沪股通和港股通本周均保持资金净流入，但流入金额较上周有所减少。A股市场震荡整理，场外资金入场意愿增强，市场底部信号显现。
• 外资偏好行业变化：外资对中国股市的配置逐渐从金融转向工业、医疗、IT、电信和公用事业等防守型行业，反映出避险情绪上升。
• 人民币汇率预期：市场焦点转向9月22日至25日的习奥会，人民币或将保持稳定，汇率贬值预期逐步消退。

关键信息

资金流动数据

• 中国股票：9月16日当周净流出7.52亿美元，四周均值为15.99亿美元，较上期均值20.25亿美元有所改善。
• 中国债券：9月16日当周净流出1.27亿美元，连续5周流出幅度减小。
• 中国股票ETF：9月16日当周净流出2.12亿美元，较上周6.27亿美元明显减少。
• 港股通与沪股通：9月11日-17日，港股通流入8.48亿元，沪股通流入28.38亿元。港股通日均使用额度1.70亿元，沪股通日均使用5.68亿元。

市场表现

• A股：继续震荡探底，周四尾盘跌破3100点，周五FOMC决议后微涨。
• 港股：恒生指数微涨，但反弹程度仍取决于中国经济改革和沪深股市走向。
• 人民币汇率：中间价上调，即期汇率上升，贬值预期有所缓解。

政策与市场影响

• 中国政府措施：8月实施积极财政政策，一般公共预算支出同比增长25.9%，显示政府稳增长决心。
• 央行操作：上调购汇手续费，遏制跨境套利行为，稳定外汇市场。
• 证监会政策：清理配资避免“一刀切”，允许信托配资多路径转正，对市场偏正面。

美联储政策分析

• 美联储资产负债表：7月总资产大幅回落，9月维持利率不变，但未来仍可能加息。
• 利率预期：2015年利率预测中值下调至0.375%，2016年下调至1.375%，2017年下调至2.265%，长期利率预测中值为3.5%。
• 通胀与经济因素：全球经济疲软和国内通胀低迷是美联储推迟加息的主要原因。

图表与数据支持

• 图1-图10：展示资金流入中国股票、债券及ETF的情况，以及外汇占款、中美利差、美联储总资产变化等数据。
• 图11-图16：反映美元兑人民币和港币汇率变动、人民币中间价与即期汇率关系等。
• 表1：列出美联储委员对未来利率水平的预期。

投资建议

• 短期：人民币贬值压力缓和，资本流出情况可能有所改善，但美元走低为暂时现象。
• 中期：中国经济基本面和改革成果将是决定资本流向的关键。
• 长期：美联储可能仍会加息，需关注其政策动向及全球经济变化。

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