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报告摘要

新冠抗原检测利好哪些转债？

核心内容

随着新冠疫情进入新一轮高峰，国家出台《新冠病毒抗原检测应用方案（试行）》，将抗原检测作为核酸检测的补充手段。此举旨在提升检测效率，减少交叉感染风险，降低政府防控成本，同时推动抗原检测产品在国内市场的普及。

主要观点

抗原检测的优势
- 抗原检测具有操作简便、快速出结果（约15分钟）的特点，适合社区居民自我检测及隔离人员的日常筛查。
- 抗原检测与核酸检测相辅相成，核酸检测仍是确诊依据，抗原检测则用于快速筛查和早期分流。
- 抗原检测符合“动态清零”政策，有助于快速响应疫情扩散。
市场前景广阔
- 国内抗原检测市场规模预计超过300亿元，基于海外检测量及国内政策推测。
- 若按每千人每日检测4次计算，全年检测需求达19亿人份，市场潜力巨大。
转债推荐方向
- 新冠抗原检测产业链：包括试剂盒制造商及其上下游企业。
- 新冠药物相关板块：涉及新冠口服药生产及原料供应的企业。
重点推荐转债
- 万孚转债（正股：万孚生物）：国内POCT领军品牌，产品已获批，具备市场覆盖能力，但转股溢价率较高。
- 科华转债（正股：科华生物）：具备多种新冠检测产品，但抗原检测尚未获批，溢价风险较大。
- 润达转债（正股：润达医疗）：IVD综合服务商龙头，正股估值低，转债溢价率适中，具备配置价值。
- 大参转债（正股：大参林）：与万孚生物合作，产品即将销售，但正股估值较低，转债溢价率偏高。
- 柳药转债（正股：柳药股份）：已启动抗原检测试剂盒销售，正股估值较低，但转债溢价率较高。
- 乐普转2（正股：乐普医疗）：心血管医疗器械及药物龙头，具备核酸检测全流程产品，转股溢价率高，但债底保护强。
- 飞凯转债（正股：飞凯材料）：传统业务与医药中间体业务并重，与辉瑞合作生产新冠药物关键原料，转股溢价率低，配置价值高。

关键信息

政策背景：2022年3月11日，国务院发布《新冠病毒抗原检测应用方案（试行）》，明确抗原检测适用于三类人群，并规范检测流程与结果处理。

检测方法比较：

检测方法	预期用途	检测窗口	检测样本	检测对象	检测速度
核酸检测	诊断	整个感染阶段	鼻拭子/咽拭子	核酸序列	慢
抗体检测	辅助诊断	感染3-5天后	血清/血浆/全血	IgM/IgG	快
抗原检测	诊断和筛查	急性期	鼻拭子/咽拭子	结构蛋白	快

市场规模估算：假设国内每千人每日检测4次，全年检测需求达19亿人份，以万孚生物中标价格16.8元/人份计算，市场规模约为319亿元。
风险提示：
- 政策不及预期风险
- 产品质量风险
- 市场竞争风险

投资建议

关注抗原检测产业链：包括试剂盒制造商及分销商，如万孚生物、科华生物、润达医疗、大参林、柳药股份等。
关注新冠药物相关企业：如飞凯材料，因其在新冠药物原料供应方面具备核心优势。
注意转债溢价风险：部分转债溢价率较高，需谨慎评估其配置价值。
结合市场走势：当前市场整体表现受疫情影响较大，需关注转债的债底保护及正股基本面。

主要数据

上证综指：3063.97
深圳成指：11537.24
沪深300：3983.81
中小盘指：4046.38
创业板指：2504.78

图表目录

图1：我国目前新增确诊人数是2020年3月之后最高（例）
图2：确诊病例在全国多地散发
图3：抗原检测应用说明

报告作者

分析师：杨为敦
执业证书编号：S0020521060001
邮箱：yangweixiao@gyzq.com.cn
联系人：范圣哲
邮箱：fanshengzhe@gyzq.com.cn
电话：021-51097188

投资评级说明

评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上