20181211-新时代证券-研究所晨报_10页_820kb

报告摘要

本报告主要围绕宏观研究和行业研究两大板块，分析了2018年12月初美国国债收益率倒挂、出口增速放缓以及2019年中小盘投资策略等关键内容，为投资者提供了对宏观经济与行业趋势的判断。

现象：2018年12月3日、4日，5年期与2年期、3年期美债收益率均出现倒挂，为近十多年来首次。
影响：美债收益率曲线部分倒挂引发市场对经济衰退的担忧，导致美股市场出现暴跌，三大股指单日跌幅均超过3%。
原因分析：
- 美联储货币政策对短端利率影响较大，而长端收益率受名义经济增速影响。
- 美国经济周期面临拐点，长期美债收益率上升乏力，短期美债收益率仍受美联储加息支撑。
- 近期美国经济数据疲弱，表明经济动能放缓，存在下行风险。
风险提示：
- 美联储加息策略可能“边走边看”。
- 美债收益率倒挂未必预示经济衰退，需关注经济基本面。
- 美元指数下行，人民币汇率贬值压力缓解。
- 美国新增非农就业人数低于预期，劳动力市场紧俏推升薪资水平。

数据表现：2018年11月以美元计价出口金额同比增长5.4%，为2018年以来次低增速。
主要因素：
- 非美国家需求放缓：是出口增速下滑的主要原因。
- 基数效应：过去5年11月出口环比增速平均为7.6%，2018年11月出口同比增速为12.5%，低于10月。
未来趋势：
- 2019年出口增速面临下行压力，主要受高基数、全球需求放缓和出口价格增速放缓影响。
- 但市场预期出口增速不会大幅下滑，有三个预期差支撑：全球经济增速未大幅回落、中国出口退税政策对冲、中美贸易摩擦缓解。
通胀预期：
- 2019年通胀预期降温，主要矛盾为反通缩。
- 11月CPI同比增速降至2.2%，PPI同比增速回落至2.7%，工业品存在通缩风险。
- 通缩背景下，企业盈利并非最大问题，需防范“通缩-债务”循环及失业风险。

政策背景：并购重组和再融资政策在2018年三季度开始宽松，八大政策松绑包括审核速度、并购方向、监管模糊地带、信息披露等。
市场趋势：
- 2018年并购重组市场在经历2016-2017年的下滑后有所企稳。
- 2019年政策继续松绑，将加速并购重组回暖。
投资机会：
- 八大细分方向：
  - 母婴产业：万亿市场，线下品牌连锁模式受益，推荐爱婴室等。
  - 激光行业：国产替代趋势，推荐锐科激光等。
  - 自动驾驶产业：电动化之后迎来自动化，受益标的包括中海达、高新兴等。
  - 运动营养和体重管理：新兴消费领域，推荐西王食品等。
  - 不良资产处置：模式创新，推荐吉艾科技等。
  - 体外诊断产业：人口与政策驱动，推荐基蛋生物等。
  - 特斯拉产业链：业绩拐点显现，推荐旭升股份等。
  - 半导体产业：5G时代到来，推荐精测电子等。
风险提示：
- 宏观经济发生重大变化。
- 并购重组政策可能转严。
- 产业政策变动。

大盘走势图：附图展示市场走势。
行业涨跌幅（日度）：
- 涨幅前五：通信（0.24%）、传媒（-0.15%）、建筑装饰（-0.51%）、农林牧渔（-0.57%）、钢铁（-0.7%）。
- 涨幅后五：家用电器（-2.4%）、国防军工（-1.9%）、休闲服务（-1.79%）、医药生物（-1.68%）、房地产（-1.51%）。

市场基准指数为沪深300指数。

报告来源：新时代证券研究所。
报告网址：http://www.xsdzq.cn/
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